{"id":1434,"date":"2021-03-03T09:00:20","date_gmt":"2021-03-03T08:00:20","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=1434"},"modified":"2021-03-03T12:05:56","modified_gmt":"2021-03-03T11:05:56","slug":"proppen-ur-for-rantemarknaden-the-emergencey-of-reflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/proppen-ur-for-rantemarknaden-the-emergencey-of-reflation\/","title":{"rendered":"Proppen ur r\u00e4ntemarknaden \u2013 The Emergence(y) of Reflation"},"content":{"rendered":"

Centralbankerna f\u00f6rs\u00f6ker prata ner r\u00e4ntorna men trycker samtidigt pengar som aldrig f\u00f6rr. Vi kom att t\u00e4nka p\u00e5 boken The Death of Inflation, av Roger Bootle, som kom ut 1996 , f\u00f6r snart ett kvarts sekel sedan. T\u00e4nk vad r\u00e4tt han har haft kring hur r\u00e4ntorna och inflationen fortsatt ned under denna period. Fr\u00e5gan \u00e4r vad hans n\u00e4sta bok skulle heta om den kom ut nu? Kanske den skulle heta The Emergence(y) of Reflation? Det s\u00e4llan sk\u00e5dade centralbanksexperimentet som vi \u00e4r mitt i kan bli sv\u00e5rt att t\u00e4mja, \u00e5tminstone i hur marknadens akt\u00f6rer t\u00e4nker och agerar nu n\u00e4r ekonomierna verkar visa en n\u00e5gorlunda synkronsierad utveckling med en stark fram\u00e5tblickande tillv\u00e4xt med full syssels\u00e4ttning i fokus.<\/p>\n

F\u00f6rv\u00e4ntade r\u00e4nteh\u00f6jningar tidigarelagda<\/strong><\/h3>\n

F\u00f6rra veckans sell-off i amerikanska r\u00e4ntemarknaden hade smygstartat redan tidigare i \u00e5r men s\u00e5 kom den utl\u00f6sande faktorn som gjorde att marknadens akt\u00f6rer s\u00e5 fick kalla f\u00f6tter och sprang mot n\u00f6dutg\u00e5ngen. En emission av amerikanska 7-\u00e5riga statsobligationer fick ov\u00e4ntat svalt intresse bland k\u00f6parna. Marknaden fick f\u00f6r mycket risk och b\u00f6rjade s\u00e4lja av. Den h\u00e5rdast drabbade delen p\u00e5 r\u00e4ntekurvan blev inte ov\u00e4ntat 5-\u00e5rssegmentet. Det drev i sin tur ytterligare stoppar i marknaden som \u00e4ven prisade om den f\u00f6rv\u00e4ntade r\u00e4ntebanan fr\u00e5n FED som framg\u00e5r av grafen nedan. Fr\u00e5n att nyligen ha prissatt en f\u00f6rsta h\u00f6jning fr\u00e5n FED i mitten av 2023 ligger densamma nu redan f\u00f6rsta kvartalet 2023.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Uppg\u00e5ng i l\u00e5nga r\u00e4ntor s\u00e4tter sp\u00e5r i aktiemarknaden<\/strong><\/h3>\n

R\u00e4ntel\u00e4get har allts\u00e5 \u00e5terigen hamnat i centrum och vi har flertalet g\u00e5nger tidigare ber\u00f6rt r\u00e4nteutvecklingen, i v\u00e5ra inl\u00e4gg kring b\u00f6rsens v\u00e4rdering<\/a> respektive inl\u00e4gget om l\u00e5ngr\u00e4ntorna<\/a>. Senaste tiden har vi ocks\u00e5 f\u00e5tt se ordentlig baisse p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden \u2013 och d\u00e5 i de l\u00e5nga r\u00e4ntorna \u2013 vilket f\u00f6rst\u00e5s hotar att spilla \u00f6ver p\u00e5 b\u00f6rsens utveckling om det skulle forts\u00e4tta. De nuvarande l\u00e5ga r\u00e4ntorna g\u00f6r helt enkelt b\u00f6rsen alltmer k\u00e4nslig f\u00f6r snabba f\u00f6r\u00e4ndringar i marknadsr\u00e4ntorna, framf\u00f6rallt upp\u00e5t.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

R\u00e4nteuppg\u00e5ngen i USA kan \u00f6ka intresset f\u00f6r dollarn som valuta<\/strong><\/h3>\n

En intressant detalj \u00e4r att amerikanska l\u00e5ngr\u00e4ntor stigit n\u00e5got snabbare \u00e4n europeiska dito och d\u00e4rmed \u00f6kat r\u00e4nteskillnaderna mellan l\u00e4nderna. Snabbt \u00f6kande r\u00e4nteskillnader talar f\u00f6r att dollarn f\u00f6rr eller senare blir mer attraktiv. D\u00e5 minskar i sin tur r\u00e4nteskillnaderna \u00e5terigen och denna typ av milj\u00f6 brukar vara f\u00f6rknippad med klassisk \u201drisk off\u201d – starkare USD och svagare b\u00f6rser.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

Breakeveninflationen mot nya h\u00f6jder<\/strong><\/h3>\n

Genom samspelet mellan nominella och reala r\u00e4ntor i andrahandsmarknaden g\u00e5r det att b\u00e5de utl\u00e4sa och handla den f\u00f6rv\u00e4ntade framtida inflationen. I grafen nedan visas den 5-\u00e5riga f\u00f6rv\u00e4ntade inflationen i USA \u00f6ver tid som kommit upp p\u00e5 h\u00f6ga niv\u00e5er p\u00e5 senare tid.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Saint Louis Federal Reserve Bank<\/h6>\n

Att inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna var som l\u00e4gst n\u00e4r b\u00f6rsen bottnade f\u00f6rra \u00e5ret \u00e4r naturligt. De efterf\u00f6ljande stimulanspaketen tillsammans med tryckandet av pengar har lett till den successiva \u00e5terkomsten av inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna. Risken, som marknaden ser det \u00e4r att inflationen kan bli h\u00f6gre \u00e4n vad centralbankerna t\u00e4nkt sig eller \u00e5tminstone att akt\u00f6rerna vill ha betalt f\u00f6r den risken de tar att inflationen gr\u00f6per ur v\u00e4rdet av nominella obligationsinnehav. Just nu ligger den f\u00f6rv\u00e4ntade inflationen p\u00e5 2,35% f\u00f6r den kommande fem\u00e5rsperioden. Om FED v\u00e4ntar med att h\u00f6ja r\u00e4ntorna f\u00f6r l\u00e4nge finns s\u00e5klart en risk att inflationen forts\u00e4tter upp p\u00e5 l\u00e4ngre sikt och p\u00e5 s\u00e5 s\u00e4tt drar med sig l\u00e5ngr\u00e4ntorna ytterligare. Ett \u00f6kat emissionsbehov som f\u00f6ljd av Bidens gigantiska st\u00f6dprogram l\u00e4r ocks\u00e5 kunna bidra till att investerare blir kr\u00e4sna med avseende p\u00e5 r\u00e4ntan de vill ha f\u00f6r att k\u00f6pa i prim\u00e4rmarknaden fram\u00f6ver. Samtidigt kan FED n\u00e4rsomhelst kliva in och bl\u00e5sa av matchen f\u00f6r att styra avkastningskurvan genom k\u00f6p i andrahandsmarknaden och p\u00e5 s\u00e5 s\u00e4tt d\u00e4mpa en eventuell oro.<\/p>\n

Just nu tycks marknaden ha en andh\u00e4mtningspaus men risken \u00e4r p\u00e5 uppsidan f\u00f6r l\u00e5nga r\u00e4ntor \u00f6ver tid som d\u00e4rmed kan utg\u00f6ra en utmaning f\u00f6r dagens b\u00f6rsv\u00e4rderingar. F\u00f6r att b\u00f6rsen skall f\u00e5 en s\u00e4ttning i n\u00e4rtid l\u00e4r det dock troligen kr\u00e4vas 20\u201330 punkter ytterligare h\u00e4rifr\u00e5n f\u00f6r att marknaden skall bli orolig igen. D\u00e5 skulle amerikanska 10-\u00e5ringen handla 1,65\u20131,75% som referens j\u00e4mf\u00f6rt med nuvarande niv\u00e5er kring 1,45%.<\/p>\n

V\u00e4rdeaktier i fokus<\/strong><\/h3>\n

I en milj\u00f6 med l\u00e5ngsamt stigande l\u00e5ngr\u00e4ntor gynnas fr\u00e4mst v\u00e4rdeaktier som tenderar att ha sitt kassafl\u00f6de i n\u00e4rtid medan tillv\u00e4xtaktier har det l\u00e4ngre bort i tiden. Denna eventuella rotation h\u00e4nger f\u00f6rst\u00e5s mycket p\u00e5 att l\u00e5nga r\u00e4ntor fortsatt drar upp\u00e5t. Bland de lite mindre bolagen, nedan exemplifierat via Russel 1000 \u2013 ett index f\u00f6r amerikanska sm\u00e5bolag, har det p\u00e5 senare tid funnits en tendens att v\u00e4rdeaktier b\u00f6rjar g\u00e5 b\u00e4ttre h\u00e4rifr\u00e5n relativt tillv\u00e4xtaktier.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Bloomberg<\/h6>\n

Hur kan jag t\u00e4nka som investerare<\/strong><\/h3>\n

P\u00e5 kort sikt f\u00f6religger risk f\u00f6r en anpassning till h\u00f6gre l\u00e5ngr\u00e4ntor och lite l\u00e4gre b\u00f6rser om vi skulle f\u00e5 se f\u00f6rnyad oro p\u00e5 r\u00e4ntemarknaden. Sannolikt kommer d\u00e5 tillv\u00e4xtaktier att g\u00e5 s\u00e4mre \u00e4n v\u00e4rdeaktier \u00e4ven om allt kanske g\u00e5r ned om vi skulle se en snabb r\u00e4nteuppg\u00e5ng och en n\u00e5got st\u00f6rre b\u00f6rskorrektion som f\u00f6ljd?<\/p>\n

P\u00e5 l\u00e4ngre sikt n\u00e4r tillv\u00e4xten blir uth\u00e5llig och stark p\u00e5 bred front b\u00f6r aktier generellt kunna g\u00e5 bra \u00e4ven om omgivningen skulle innefatta ett h\u00f6gre r\u00e4ntel\u00e4ge och h\u00f6gre inflation kanske som f\u00f6ljd av flaskhalsar i de globala leverant\u00f6rskedjorna? I en milj\u00f6 med m\u00e5ttligt h\u00f6gre r\u00e4ntor och en sund inflation b\u00f6r cykliska aktier och banker kunna g\u00e5 bra. Banker gynnas som bekant av h\u00f6gre r\u00e4ntor och brantare avkastningskurvor. Andra potentiella vinnare ligger i Emerging Markets och r\u00e5varukomplexet som tenderar att m\u00e5 b\u00e4ttre av en accelererande BNP-tillv\u00e4xtmilj\u00f6.<\/p>\n

Lycka till p\u00e5 marknaden!<\/p>\n

Magnus och Joakim<\/p>\n

Historisk avkastning a\u0308r ingen garanti fo\u0308r framtida avkastning. En investering i va\u0308rdepapper\/fonder kan ba\u030ade o\u0308ka och minska i va\u0308rde och det a\u0308r inte sa\u0308kert att du fa\u030ar tillbaka det investerade kapitalet. Avkastningen kan ocksa\u030a o\u0308ka eller minska pa\u030a grund av fo\u0308ra\u0308ndringar i valutakursen. Vi reserverar oss fo\u0308r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som la\u0308mnas pa\u030a denna sida. A\u030asikter och slutsatser som framkommer i bloggen a\u0308r skribentens egna och skall inte ses som investeringsra\u030ad och\/eller a\u030asikter fra\u030an Avanza.\u00a0<\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

 <\/p>\n

 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Centralbankerna f\u00f6rs\u00f6ker prata ner r\u00e4ntorna men trycker samtidigt pengar som aldrig f\u00f6rr. Vi kom att t\u00e4nka p\u00e5 boken The Death of Inflation, av Roger Bootle, som kom ut 1996 , f\u00f6r snart ett kvarts sekel sedan. T\u00e4nk vad r\u00e4tt han har haft kring hur r\u00e4ntorna och inflationen fortsatt ned under denna period. Fr\u00e5gan \u00e4r vad […]<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":1468,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[9,26],"tags":[],"class_list":["post-1434","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktier","category-makro-marknad"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1434","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1434"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1434\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1494,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1434\/revisions\/1494"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1468"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1434"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1434"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1434"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}