{"id":1566,"date":"2021-06-03T11:59:02","date_gmt":"2021-06-03T09:59:02","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=1566"},"modified":"2021-06-03T14:38:21","modified_gmt":"2021-06-03T12:38:21","slug":"optionsmarknaden-utfardar-klass-2-varning","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/optionsmarknaden-utfardar-klass-2-varning\/","title":{"rendered":"Optionsmarknaden utf\u00e4rdar klass 2-varning"},"content":{"rendered":"

Sommaren och semestern \u00e4r i ant\u00e5gande och om b\u00f6rsen t\u00e4nker nog m\u00e5nga att det l\u00e4r bli sommarstiltje. En hel del korta positioner i marknaden har f\u00e5tt st\u00e4ngas efter p\u00e5tryckningar fr\u00e5n grupper p\u00e5 sociala medier, inte minst Reddit. Flockbeteendet k\u00e4nns tydligt p\u00e5 b\u00f6rsen, alla \u00e4r \u00f6verens om kraften i \u00e5terg\u00e5ngen och vad det borde inneb\u00e4ra f\u00f6r bolagens vinster och d\u00e4rmed E:et i P\/E-talet. Det \u00e4r som taget fr\u00e5n programmet Fem myror \u00e4r fler \u00e4n fyra elefanter och jag kan liksom h\u00f6ra k\u00f6ren av investerare i melodin \u201dDet \u00e4r E-et i P\/E-t som g\u00f6r det\u201d och s\u00e5 forts\u00e4tter vi att k\u00f6pa b\u00f6rsen.<\/strong><\/p>\n

Just som alla stj\u00e4rnor st\u00e5r r\u00e4tt, finns dock ett litet orosmoln som nu verkar dra in \u00f6ver den hittills klarbl\u00e5 himlen, n\u00e4mligen marknadens SKEW.<\/p>\n

VIX index \u00e4r ju en \u201dproxy\u201d f\u00f6r den sannolika distributionen av avkastningen f\u00f6r S&P 500. VIX f\u00e5ngar dock inte fullt den risk som f\u00f6religger f\u00f6r kraftigt negativa avvikelser men det g\u00f6r SKEW. L\u00e5t oss g\u00e5 igenom det hela f\u00f6r att skapa oss en b\u00e4ttre bild.<\/p>\n

Implicit och realiserad volatilitet S&P 500<\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

I grafen ovan visar vi VIX index som representerar marknadens fram\u00e5tblickande volatilitet f\u00f6r den kommande 30-dagarsperioden f\u00f6r S&P 500 i gr\u00f6nt p\u00e5 v\u00e4nster skala. Vi visar ocks\u00e5 den historiska volatiliteten f\u00f6r S&P 500 i bl\u00e5tt p\u00e5 v\u00e4nster skala.<\/p>\n

Den implicita, fram\u00e5tblickande volatiliteten b\u00f6r i regel vara lite h\u00f6gre \u00e4n den realiserade volatiliteten \u00f6ver tid. Skillnaden mellan dessa tv\u00e5 visas i r\u00f6tt p\u00e5 h\u00f6ger skala uttryckt i procentenheter. Just nu \u00e4r VIX 16,76% och historisk volatilitet 13,53%. Skillnaden \u00e4r 3,23%. Den historiska skillnaden de senaste tio \u00e5ren har i genomsnitt varit 3,88%. Den historiska volatiliteten har i snitt varit 17,7%.<\/p>\n

Sammantaget befinner vi oss i en l\u00e5gvolatil period d\u00e4r skillnaden mellan fram\u00e5tblickande (implicit) volatilitet och historisk volatilitet ocks\u00e5 \u00e4r l\u00e5g och ganska n\u00e4ra det historiska snittet. Det talar f\u00f6r att marknaden prisar en relativt lugn utveckling p\u00e5 b\u00f6rsen. F\u00f6r att \u00f6vers\u00e4tta 16,76% i \u00e5rsvolatilitet till dagsvolatilitet respektive m\u00e5nadsvolatilitet f\u00e5r vi d\u00e5 cirka 1,1% r\u00f6relse upp eller ned p\u00e5 en dag och cirka 4,8% upp eller ned p\u00e5 en m\u00e5nad.<\/p>\n

Volatilitetsspread och SKEW S&P 500<\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

I grafen ovan visas SKEW index till v\u00e4nster och volatilitetsspreaden enligt vad som beskrivits tidigare till h\u00f6ger i r\u00f6tt. De g\u00e5nger SKEW varit en korrekt indikator f\u00f6r ett kommande b\u00f6rsfall har volatilitetsspreaden varit l\u00e5g strax f\u00f6re en s\u00e5dan h\u00e4ndelse. Marknaden har varit i balans i s\u00e5 m\u00e5tto att den implicita volatiliteten varit n\u00e4ra den historiska volatiliteten. N\u00e4r b\u00f6rsen sedan faller \u00f6verstiger den realiserade volatiliteten motsvarande implicit volatilitet till en b\u00f6rjan. Vi f\u00e5r d\u00e5 en negativ spread under en tid.<\/p>\n

SKEW Index <\/strong><\/h3>\n

SKEW index \u00e4r ber\u00e4knat utifr\u00e5n observerbara priser f\u00f6r optioner p\u00e5 S&P 500 som \u00e4r out-of-the money. Marknaden ser risken f\u00f6r negativa \u00f6verraskningar som st\u00f6rre \u00e4n f\u00f6r positiva \u00f6verraskningar. Det g\u00f6r s\u00e4ljoptioner som \u00e4r out-of-the money dyrare \u00e4n k\u00f6poptioner som \u00e4r out-of-the money. Denna skevhet (Skewness) \u00e4r vad indexet ger uttryck f\u00f6r. Ju h\u00f6gre niv\u00e5 p\u00e5 SKEW index desto st\u00f6rre sannolikhet priss\u00e4tter marknaden f\u00f6r ett negativt b\u00f6rsutfall.<\/p>\n

De \u00e4r t\u00e4mligen ovanligt att se ett v\u00e4rde p\u00e5 SKEW \u00f6ver 150 och ser enligt grafen ovan ut att ha intr\u00e4ffat endast ett f\u00e5tal g\u00e5nger under de senaste fem \u00e5ren. Nu \u00e4r SKEW uppe p\u00e5 155 vilket \u00e4r extremt h\u00f6gt.<\/p>\n

I tabellen nedan f\u00e5r vi ett m\u00e5tt p\u00e5 hur stor sannolikhet det \u00e4r f\u00f6r negativa utfall f\u00f6r en given indexniv\u00e5 p\u00e5 SKEW.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

F\u00f6r ett SKEW Index p\u00e5 145 \u00e4r det 14,45% sannolikhet f\u00f6r ett negativt b\u00f6rsutfall om 2 standardavvikelser den kommande m\u00e5naden.<\/p>\n

F\u00f6r en indexniv\u00e5 p\u00e5 155 blir motsvarande sannolikhet cirka 17,15%. Om vi sedan tar h\u00e4nsyn till det vi beskrev ovan att marknaden f\u00f6rv\u00e4ntas r\u00f6ra sig cirka 4,8% den kommande m\u00e5naden som 1 standardavvikelse, blir skattningen av SKEW index p\u00e5 155 att det \u00e4r cirka 17% sannolikhet f\u00f6r ett negativt utfall om 9,5% p\u00e5 b\u00f6rsen.<\/p>\n

S&P 500 och SKEW index <\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla:Infront<\/h6>\n

Sammanfattningsvis, n\u00e4r vi tittar p\u00e5 de senaste tre \u00e5ren i grafen ovan har marknaden korrigerat vid ett par tillf\u00e4llen efter att SKEW Index n\u00e5tt h\u00f6ga niv\u00e5er, kring eller strax \u00f6ver 150.<\/p>\n

Handelskriget mellan Kina och USA 2018 utl\u00f6ste en st\u00f6rre korrektion p\u00e5 marknaden. Coronautbrottet 2020 resulterade i en extrem r\u00f6relse som faktiskt fanns vissa sp\u00e5r av i SKEW index f\u00f6re b\u00f6rsfallet och sist men inte minst hade vi en sk\u00f6r och st\u00f6kig marknad inf\u00f6r det amerikanska presidentvalet som sedan f\u00f6ljdes av \u00e5rhundradets tjurrusning utan att passera G\u00e5!<\/p>\n

Se \u00f6ver portf\u00f6ljen inf\u00f6r semestern<\/h3>\n

Fram till 2 juni \u00e4r Stockholmsb\u00f6rsen upp hela 20% medan S&P 500 f\u00e5r n\u00f6ja sig med strax under 12% uppg\u00e5ng. Nasdaq som g\u00e5tt lite s\u00e4mre just i \u00e5r efter rotationen fr\u00e5n tillv\u00e4xt till v\u00e4rde \u00e4r upp cirka 6%. MSCI World som representerar den utvecklade delen av v\u00e4rlden \u00e4r upp 11% och MSCI Emerging Markets har presterat knappa 8% fram till idag. Vi har ocks\u00e5 haft en period med m\u00e5nga b\u00f6rsintroduktioner och riskvilligt kapital finns det fortfarande gott om. Festst\u00e4mningen tycks forts\u00e4tta, senast med AMC som gick upp 95% p\u00e5 en dag fr\u00e5n 1 juni till 2 juni. Det kallar jag kosl\u00e4pp!<\/p>\n

N\u00e4r vi s\u00e5 g\u00e5r in i det vi t\u00e4nker oss bli en sommar med relativt m\u00e5nga vaccinerade, p\u00e5b\u00f6rjad \u00e5terg\u00e5ng i det sociala, att kunna tr\u00e4ffa v\u00e4nner och bekanta och inte minst resa igen, ja d\u00e5 \u00e4r allt t\u00e4nkt att bli som vanligt. Os\u00e4kerheten skall liksom f\u00f6rsvinna men ist\u00e4llet \u00e4r det n\u00e5got annat som sker under ytan.<\/p>\n

Just nu indikerar marknaden, likt SMHI, en klass 2-varning med risk f\u00f6r b\u00e5de stormbyar och kraftig turbulens, s\u00e5 kanske det \u00e4r l\u00e4ge att ta med flytv\u00e4st n\u00e4r du ligger p\u00e5 stranden i sommar f\u00f6r marknaden verkar inte helt \u00f6vertygad om sommarstiltje om du tittar i den tredje dimensionen av finansiell risk.<\/p>\n

D\u00e4rf\u00f6r kan det vara klokt att se \u00f6ver portf\u00f6ljen innan du g\u00e5r p\u00e5 semester.<\/p>\n

Lycka till p\u00e5 marknaden och trevlig sommar,<\/p>\n

Magnus<\/p>\n

Historisk avkastning a\u0308r ingen garanti fo\u0308r framtida avkastning. En investering i va\u0308rdepapper\/fonder kan ba\u030ade o\u0308ka och minska i va\u0308rde och det a\u0308r inte sa\u0308kert att du fa\u030ar tillbaka det investerade kapitalet. Avkastningen kan ocksa\u030a o\u0308ka eller minska pa\u030a grund av fo\u0308ra\u0308ndringar i valutakursen. Vi reserverar oss fo\u0308r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som la\u0308mnas pa\u030a denna sida. A\u030asikter och slutsatser som framkommer i bloggen a\u0308r skribentens egna och skall inte ses som investeringsra\u030ad och\/eller a\u030asikter fra\u030an Avanza.\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Just som alla stj\u00e4rnor st\u00e5r r\u00e4tt, finns dock ett litet orosmoln som nu verkar dra in \u00f6ver den hittills klarbl\u00e5 himlen, n\u00e4mligen marknadens SKEW.<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":680,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[9,3,26],"tags":[],"class_list":["post-1566","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktier","category-avanza","category-makro-marknad"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1566","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1566"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1566\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1591,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1566\/revisions\/1591"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/680"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1566"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1566"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1566"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}