{"id":2056,"date":"2022-04-05T07:00:56","date_gmt":"2022-04-05T05:00:56","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=2056"},"modified":"2023-01-02T16:31:48","modified_gmt":"2023-01-02T15:31:48","slug":"riksbanken-om-mojligt-gor-en-u-svang","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/riksbanken-om-mojligt-gor-en-u-svang\/","title":{"rendered":"Riksbanken – om m\u00f6jligt, g\u00f6r en u-sv\u00e4ng"},"content":{"rendered":"

Det blir inte alltid som man t\u00e4nkt sig. Pandemi, flaskhalsar, ekonomisk \u00e5terh\u00e4mtning efter nedst\u00e4ngningar av samh\u00e4llen och ett krig, som var och en f\u00f6r sig \u00e4r sv\u00e5ra att ens f\u00f6rest\u00e4lla sig, har f\u00e5tt Riksbanken att konstatera att inflationen nu blivit f\u00f6r h\u00f6g.<\/strong><\/p>\n

Fr\u00e5n att tidigare ha t\u00e4nkt r\u00e4nteh\u00f6jning f\u00f6rst 2024 \u00e4r det nog snarast 2022 som ligger f\u00f6r handen, \u00e4ven hos Riksbanken. P\u00e5 marknaden handlar diskussionen om det \u00e4r i april, juni eller september som startskottet g\u00e5r f\u00f6r en serie av kommande r\u00e4nteh\u00f6jningar.<\/p>\n

USA som vanligtvis ligger ett par kvartal f\u00f6re, h\u00f6jde 25 punkter den 16 mars och FED har sedan dess fortsatt kommunicera till marknaden med en mycket h\u00f6kaktig ton. Det kan komma h\u00f6jningar om 50 punkter vid behov, eventuellt redan i samband med n\u00e4sta m\u00f6te i b\u00f6rjan av maj. Marknadens akt\u00f6rer priss\u00e4tter relativt snabba r\u00e4nteh\u00f6jningar, b\u00e5de f\u00f6r USA och Sverige.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

I prisbilden ligger redan att FED h\u00f6jer till 1% i sommar f\u00f6r att forts\u00e4tta till dryga 3% i slutet av 2023 enligt bilden ovan. F\u00f6r Riksbankens del bed\u00f6mer penningmarknadens akt\u00f6rer att r\u00e4ntan eventuellt kan komma att h\u00f6jas redan i april och helt s\u00e4kert med 25 punkter i juni. Vid slutet av innevarande \u00e5r ligger Repor\u00e4ntan p\u00e5 drygt 1% f\u00f6r att forts\u00e4tta upp till strax under 2% n\u00e4stkommande \u00e5r. F\u00f6r hush\u00e5ll med r\u00f6rliga bor\u00e4ntor kan en s\u00e5dan utveckling komma att bli k\u00e4nnbar d\u00e5 bor\u00e4ntorna i s\u00e5 fall hamnar kring 3% redan n\u00e4sta h\u00f6st.<\/p>\n

Underliggande inflation forts\u00e4tter upp<\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Riksbanken (Anm. Sverige: KPIF exkl. energi, Euroomr\u00e5det: HIKP exkl. energi, livsmedel, alkohol och tobak, USA: KPI exkl. energi och livsmedel, Storbritannien: KPI exkl. energi och livsmedel)<\/strong><\/h6>\n

Den underliggande inflationen (bild ovan), rensat f\u00f6r energi f\u00f6r Sveriges del, har redan n\u00e5tt 3,4% och det \u00e4r alldeles f\u00f6r h\u00f6gt i ett l\u00e4ngre perspektiv. Det har f\u00f6rt med sig att marknadens l\u00e5ngsiktiga inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar stigit och det \u00e4r just dessa som Riksbanken har under lupp. F\u00f6r n\u00e5gon vecka sedan kom prelimin\u00e4ra inflationssiffror f\u00f6r mars m\u00e5nad f\u00f6rTyskland som steg till 7,3%, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan 1981. F\u00f6r Spanien var motsvarande siffra hela 9,8%.<\/p>\n

Det \u00e4r sv\u00e5rt att finna argument f\u00f6r att repor\u00e4ntan beh\u00f6ver ligga kvar p\u00e5 0 vilket talar f\u00f6r en h\u00f6jning redan till slutet av juni. Om Riksbanken vill f\u00e5 mer information om den stundande l\u00f6ner\u00f6relsen kan en f\u00f6rsta h\u00f6jning komma i samband med sammantr\u00e4det den 19-20 september, som ocks\u00e5 infaller efter riksdagsvalet.<\/p>\n

 <\/p>\n

Centralbankerna driver tanken om TINA<\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Riksbanken, Infront<\/h6>\n

Riksbankens program p\u00e5 700 miljarder kronor f\u00f6r ut\u00f6kade k\u00f6p av v\u00e4rdepapper l\u00f6pte ut i december 2021. Det totala innehavet uppg\u00e5r nu till hisnande 960 miljarder kronor. Hela tanken med att k\u00f6pa v\u00e4rdepapper och l\u00e4gga p\u00e5 balansr\u00e4kningen \u00e4r att underst\u00f6dja \u00e5terh\u00e4mtningen av ekonomin genom att tillf\u00f6ra likviditet i banksystemet och underl\u00e4tta tillg\u00e5ngen p\u00e5 krediter. Jag kan konstatera att Riksbanken har lyckats!<\/p>\n

D\u00e4remot driver det ocks\u00e5 m\u00e4nniskors beteende enligt TINA (There Is No Alternative) och FOMO (Fear Of Missing Out) vad g\u00e4ller att h\u00e4nga med i b\u00f6rsracet. Riksbankens k\u00f6p och innehav av r\u00e4nteb\u00e4rande v\u00e4rdepapper har ett starkt samband med b\u00f6rsens utveckling vilket framg\u00e5r av grafen ovan. Accelerationen av b\u00f6rsens utveckling sammanfaller med Riksbankens \u00f6kade k\u00f6p av finansiella tillg\u00e5ngar i samband med pandemins utbrott i mars 2020 och fram\u00e5t. Fr\u00e5gan \u00e4r vad som h\u00e4nder med b\u00f6rsen n\u00e4r Riksbanken skall b\u00f6rja s\u00e4lja av tillg\u00e5ngarna?<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Federal Reserve Bank of Saint Louis, Infront<\/h6>\n

 <\/p>\n

P\u00e5 samma s\u00e4tt kan vi se utvecklingen f\u00f6r S&P 500 i takt med att FED k\u00f6pt p\u00e5 sig r\u00e4nteb\u00e4rande tillg\u00e5ngar som nu \u00e5terfinns p\u00e5 balansr\u00e4kningen. FED kan snart komma att kombinera kortr\u00e4nteh\u00f6jningar med f\u00f6rs\u00e4ljningar av dessa tillg\u00e5ngar som byggts upp \u00f6ver tid i syfte att st\u00f6tta den ekonomiska \u00e5terh\u00e4mtningen. FED kan helt enkelt komma att s\u00e4tta tonen f\u00f6r b\u00f6rshum\u00f6ret. Det \u00e4r som om en riktigt stor fond best\u00e4mmer sig f\u00f6r att minska exponeringen mot finansiella tillg\u00e5ngar och aktivt b\u00f6rjar s\u00e4lja av innehaven i portf\u00f6ljen. Kanske \u00e4r det rentav s\u00e5 att FED faktiskt studerar avkastningskurvans lutning och vill styra densamma? D\u00e5 kan FED s\u00e4lja av obligationer med l\u00e4ngre l\u00f6ptider f\u00f6r att h\u00e5lla yieldkurvan positiv m\u00e4tt som skillnaden mellan 10 \u00e5r och 2 \u00e5r.<\/p>\n

Hur kan jag t\u00e4nka som investerare<\/strong><\/h3>\n

Med en amerikansk arbetsmarknad som g\u00e5r p\u00e5 alla cylindrar finns inget alternativ till h\u00f6jda r\u00e4ntor. Det tar tid innan h\u00f6jningarna f\u00e5r effekt. Arbetsl\u00f6sheten som nu ligger p\u00e5 historiskt l\u00e5ga 3,6% l\u00e4r forts\u00e4tta ned i takt med att fler jobb skapas i en ekonomi som redan befinner sig i full syssels\u00e4ttning.<\/p>\n

FED har d\u00e4rf\u00f6r relativt br\u00e5ttom att f\u00e5 upp s\u00e5v\u00e4l korta som l\u00e5nga r\u00e4ntor. I den korta delen av obligationskurvan har relativt mycket redan prisats in. Den l\u00e4ngre delen av kurvan kan fortsatt komma att p\u00e5verkas av l\u00e5ngsiktiga inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar och av framtida f\u00f6rs\u00e4ljningar av obligationer fr\u00e5n FED.<\/p>\n

B\u00f6rsen kan d\u00e5 komma att f\u00e5 sv\u00e5rt att f\u00f6rsvara nuvarande v\u00e4rdering. S&P 500 handlar kring P\/E 20\u00a0 baserat p\u00e5 n\u00e4sta \u00e5rs vinstestimat. Det \u00e4r h\u00f6gt i ett historiskt perspektiv. B\u00f6rserna kan komma att bli fl\u00f6desstyrda om och n\u00e4r centralbankerna v\u00e4l best\u00e4mmer sig f\u00f6r att minska sina innehav av v\u00e4rdepapper genom s\u00e5 kallad Quantitative Tightening (QT).<\/p>\n

Riksbanken \u00e5 sin sida har under en relativt l\u00e5ng tid k\u00f6rt med gasen i botten och genomf\u00f6rt kraftiga penningpolitiska stimulanser som nu snabbt beh\u00f6ver \u00e4ndra kurs, autopiloten m\u00e5ste helt enkelt st\u00e4ngas av. Det f\u00e5r mig att t\u00e4nka p\u00e5 James Bond under p\u00e5g\u00e5ende biljakt uppe i bergen i alperna, i h\u00f6g hastighet med m\u00e5nga skarpa kurvor och tr\u00e5nga passager d\u00e4r GPS:en just meddelar: \u201dom m\u00f6jligt, g\u00f6r en u-sv\u00e4ng\u201d<\/p>\n

Lycka till p\u00e5 marknaden!<\/p>\n

Magnus Lilja<\/p>\n

Chef Private Banking<\/p>\n

 <\/p>\n

Vill du ocks\u00e5 bli Private Banking-kund? Se l\u00e4nken nedan:<\/p>\n

avanza.se\/privatebanking<\/a><\/h6>\n

Historisk avkastning a\u0308r ingen garanti fo\u0308r framtida avkastning. En investering i va\u0308rdepapper\/fonder kan ba\u030ade o\u0308ka och minska i va\u0308rde och det a\u0308r inte sa\u0308kert att du fa\u030ar tillbaka det investerade kapitalet. Avkastningen kan ocksa\u030a o\u0308ka eller minska pa\u030a grund av fo\u0308ra\u0308ndringar i valutakursen. Vi reserverar oss fo\u0308r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som la\u0308mnas pa\u030a denna sida. A\u030asikter och slutsatser som framkommer i bloggen a\u0308r skribentens egna och skall inte ses som investeringsra\u030ad och\/eller a\u030asikter fra\u030an Avanza<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

F\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 en stigande inflation v\u00e4xer och mycket talar f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning redan i slutet av juni. Vad inneb\u00e4r det h\u00e4r och hur ska man t\u00e4nka som investerare?<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":786,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[9,3,36,38,26,34],"tags":[],"class_list":["post-2056","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktier","category-avanza","category-fixed-income-och-fx","category-magnus-lilja","category-makro-marknad","category-usa"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2056","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2056"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2056\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2104,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2056\/revisions\/2104"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/786"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2056"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2056"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2056"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}