{"id":2110,"date":"2022-04-21T22:54:13","date_gmt":"2022-04-21T20:54:13","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=2110"},"modified":"2022-10-12T16:44:50","modified_gmt":"2022-10-12T14:44:50","slug":"dollarstyrka-i-korten-krona-eller-klave-i-riksbankstombola","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/dollarstyrka-i-korten-krona-eller-klave-i-riksbankstombola\/","title":{"rendered":"Dollarstyrka i korten \u2013 krona eller klave i Riksbankens tombola?"},"content":{"rendered":"

Dollarn har g\u00e5tt starkt hittills i \u00e5r och det \u00e4r precis som det brukar vara n\u00e4r det \u00e4r oro runtom i v\u00e4rlden och p\u00e5 de finansiella marknaderna. Fundamentalt anses dollarn vara \u00f6verv\u00e4rderad men just nu tycks det vara fl\u00f6den som driver valutorna.<\/strong><\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

Emerging Markets har f\u00e5tt se \u00f6kade kreditspreadar och portf\u00f6ljutfl\u00f6den fr\u00e5n internationella investerare. MSCI Emerging Markets aktieindex (EM) har ocks\u00e5 g\u00e5tt s\u00e4mre \u00e4n MSCI Developed Markets (DM) d\u00e5 tillv\u00e4xtekonomierna genrellt drabbats h\u00e5rdare av pandemin \u00e4n den utvecklade delen av v\u00e4rlden bland annat som f\u00f6ljd av l\u00e4gre vaccinationsgrad \u00f6ver tid.<\/p>\n

I grafen ovan j\u00e4mf\u00f6r vi EM\/DM (h\u00f6ger skala) dvs kvoten (MSCI EM\/MSCI DM) av dessa tv\u00e5 b\u00f6rsindex mot EURUSD (bl\u00e5 v\u00e4nster skala) och ser att EURUSD g\u00e5r ner (starkare dollar) n\u00e4r MSCI EM aktieindex g\u00e5r s\u00e4mre \u00e4n MSCI DM (kvoten minskar) och riskaversion r\u00e5der.<\/p>\n

Den initiala reaktionen efter pandemins utbrott var dock risk p\u00e5 f\u00f6r alla marknader. N\u00e4r sedan amerikanska r\u00e4ntor bottnade sensommaren 2020 och sakta b\u00f6rjade g\u00e5 upp\u00e5t gynnades DM framf\u00f6r EM. Den lila linjen i grafen ovan b\u00f6rjar d\u00e5 g\u00e5 ned\u00e5t vilket ger uttryck f\u00f6r att investerare f\u00f6redrar utvecklade aktiemarknader som har l\u00e4gre risk \u00e4n tillv\u00e4xtmarknader.<\/p>\n

FED \u00e4r \u201dLoud and Clear\u201d<\/strong><\/h3>\n

Med den tydlighet som FED levererar budskapet om behovet av betydligt h\u00f6gre r\u00e4ntor f\u00f6r att kyla av ekonomin \u00e4r det l\u00e4tt att f\u00f6rst\u00e5 att dollarn g\u00e5r starkt. I grafen nedan visas EURUSD (v\u00e4) mot r\u00e4nteskillnaden mellan 2-\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntor i USA och Tyskland (h\u00f6, omv\u00e4nd skala).<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

Ju h\u00f6gre amerikanska r\u00e4ntor i f\u00f6rh\u00e5llande till tyska motsvarigheten desto starkare dollar (l\u00e4gre EURUSD). Just nu handlar EURUSD kring 1,0850 med k\u00e4nslan av att nedsidan \u00e4nd\u00e5 \u00e4r den som kan komma att ge vika p\u00e5 lite sikt. ECB var relativt mjuka vid sitt senaste r\u00e4ntem\u00f6te p\u00e5 sk\u00e4rtorsdagen och f\u00f6rst beh\u00f6ver de avsluta sitt st\u00f6dk\u00f6psprogram innan h\u00f6jningar kan komma i fr\u00e5ga senare i \u00e5r.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla:\u00a0 Infront<\/h6>\n

Riksbanken har tagit bladet fr\u00e5n munnen<\/h3>\n

Om vi tittar p\u00e5 den svenska kronan och r\u00e4ntedifferensen mellan Sverige och Tyskland s\u00e5 f\u00e5r vi ett liknande utfall enligt grafen ovan. Svenska obligationsr\u00e4ntor med 2 \u00e5rs l\u00f6ptid har stigit mer \u00e4n tyska r\u00e4ntor och det driver en starkare krona fr\u00e5n ett svagt utg\u00e5ngsl\u00e4ge. Att kronan varit svag l\u00e4nge och f\u00f6rsvagats p\u00e5 senare \u00e4r dels kopplat till att vi har haft 0% repor\u00e4nta under en l\u00e5ng period och att kronan tar stryk n\u00e4r b\u00f6rserna g\u00e5r d\u00e5ligt.<\/p>\n

Kortsiktigt p\u00e5verkas kronan ocks\u00e5 negativt av utdelningss\u00e4songen d\u00e4r utl\u00e4ndska innehav i svenska bolag troligen driver ett utfl\u00f6de vilket motverkar den kronstyrka som annars hade varit fallet som f\u00f6ljd av den \u00f6kade r\u00e4nteskillnaden.<\/p>\n

Just nu befinner vi oss i rapports\u00e4song och det kan komma att p\u00e5verka sentimentet kortsiktigt.<\/p>\n

Riksbanken har nu tagit bladet fr\u00e5n munnen och som riksbankschefen nyligen uttryckte det: Tio r\u00e4nteh\u00f6jningar \u00e4r realistiskt \u2013\u201dska nog fungera\u201d. Detta har marknaden n\u00e4stan prissatt redan s\u00e5 f\u00f6r tradingdeskarna p\u00e5 penningmarknaden \u00e4r detta intet nytt.<\/p>\n

Det blir d\u00e4rf\u00f6r intressant att se om Riksbanken h\u00f6jer redan i samband med m\u00f6tet den 27-28 april. Marknaden s\u00e4tter cirka 65% sannolikhet f\u00f6r h\u00f6jning med 25 punkter. Om de inte h\u00f6jer d\u00e5 blir det i juni f\u00f6r att sedan forts\u00e4tta under h\u00f6sten f\u00f6r att ligga kring 1% vid \u00e5rsskiftet.<\/p>\n

D\u00e4rf\u00f6r kan en mindre h\u00f6kaktig kommunikation i samband med n\u00e4sta veckas m\u00f6te komma att f\u00f6rsvaga kronan n\u00e5got medan en h\u00f6jning l\u00e4r leda till kronstyrka.<\/p>\n

Hur kan jag t\u00e4nka som investerare?<\/strong><\/h3>\n

Fortsatt dollarstyrka \u00e4r det troligaste \u00e4ven om vi b\u00f6rjar komma ned p\u00e5 relativt l\u00e5ga niv\u00e5er i EURUSD. F\u00f6r kronans del talar tidigarelagda r\u00e4nteh\u00f6jningar f\u00f6r \u201dkrona\u201d i riksbankstombolat men en n\u00e5got mjukare kommunikation vid n\u00e4sta m\u00f6te och eller att inflationen toppar ur inom kort, kan komma att f\u00f6rsvaga kronan igen trots allt och d\u00e5 blir det \u201dklave\u201d som vinner. Detta sker i s\u00e5 fall med en samtidig r\u00e4nterekyl ned\u00e5t p\u00e5 obligationsmarknaden.<\/p>\n

En generellt mer h\u00f6kaktig FED och lite mjukare ECB g\u00f6r att r\u00e4nteskillnaden best\u00e5r och till och med skulle kunna \u00f6ka ytterligare vilket kan driva dollarn starkare mot euron. Om den geopolitiska risken som nu \u00e4r mycket h\u00f6g best\u00e5r kan vi f\u00e5 se f\u00f6rnyad marknadsvolatilitet och d\u00e5 en fortsatt stark dollar och en svagare krona igen.<\/p>\n

En starkare dollar brukar gynna och har gynnat r\u00e5varubolag och bolag med f\u00f6rs\u00e4ljning i dollar och kostnader i andra valutor. M\u00e5nga bolag rent generellt kan f\u00e5 sv\u00e5rt att f\u00f6ra \u00f6ver sina \u00f6kade kostnader fullt ut p\u00e5 slutkonsument. Det g\u00f6r att det blir sv\u00e5rare att \u00f6vertr\u00e4ffa relativt h\u00f6gt st\u00e4llda f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 vinstillv\u00e4xt.<\/p>\n

Samtidigt inneb\u00e4r stigande r\u00e4ntor f\u00f6rs\u00e4mrat finansnetto n\u00e4r finansieringskostnaden stiger. D\u00e4rf\u00f6r talar mycket f\u00f6r att b\u00f6rsen kommer att vara fortsatt volatil och med risk f\u00f6r korrektioner. Skulle fram\u00e5tblickande makroindikatorer komma in svagt under n\u00e5gra m\u00e5nader l\u00e4r det ocks\u00e5 skapa motvind f\u00f6r fortsatt b\u00f6rsfest.<\/p>\n

F\u00f6r att dollarn ska b\u00f6rja f\u00f6rsvagas mer varaktigt beh\u00f6ver vi sannolikt se en mer snabbfotad ECB eller mjukare FED i kombination med ett b\u00e4ttre b\u00f6rsklimat och l\u00e4gre marknadsvolatilitet som l\u00e4r komma med minskad geopolitisk oro.<\/p>\n

Lycka till p\u00e5 marknaden!<\/p>\n

Magnus Lilja<\/p>\n

Chef Private Banking<\/p>\n

Avanza.se\/privatebanking<\/a><\/p>\n

Historisk avkastning \u00e4r ingen garanti f\u00f6r framtida avkastning. En investering i v\u00e4rdepapper\/fonder kan b\u00e5de \u00f6ka och minska i v\u00e4rde och det \u00e4r inte s\u00e4kert att du f\u00e5r tillbaka det investerade kapitalet. Vi reserverar oss f\u00f6r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som l\u00e4mnas p\u00e5 denna sida. \u00c5sikter och slutsatser som framkommer i bloggen \u00e4r skribentens egna och ska inte ses som investeringsr\u00e5d och\/eller \u00e5sikter fr\u00e5n Avanza.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dollarn har g\u00e5tt starkt hittills i \u00e5r och det \u00e4r precis som det brukar vara n\u00e4r det \u00e4r oro runtom i v\u00e4rlden och p\u00e5 de finansiella marknaderna. Fundamentalt anses dollarn vara \u00f6verv\u00e4rderad men just nu tycks det vara fl\u00f6den som driver valutorna. K\u00e4lla: Infront Emerging Markets har f\u00e5tt se \u00f6kade kreditspreadar och portf\u00f6ljutfl\u00f6den fr\u00e5n internationella […]<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":680,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[3,36,38,26],"tags":[],"class_list":["post-2110","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-avanza","category-fixed-income-och-fx","category-magnus-lilja","category-makro-marknad"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2110","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2110"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2110\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2458,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2110\/revisions\/2458"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/680"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2110"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2110"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2110"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}