{"id":2296,"date":"2022-07-01T08:50:36","date_gmt":"2022-07-01T06:50:36","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=2296"},"modified":"2022-10-12T16:44:06","modified_gmt":"2022-10-12T14:44:06","slug":"fed-leder-med-1-0-i-matchen-mot-aktiemarknaden-hur-slutar-andra-halvlek","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/fed-leder-med-1-0-i-matchen-mot-aktiemarknaden-hur-slutar-andra-halvlek\/","title":{"rendered":"FED leder med 1-0 i matchen mot aktiemarknaden \u2013 hur slutar andra halvlek?"},"content":{"rendered":"

Som f\u00f6ljd av ett kraftfullt och kompetent anfallsspel fr\u00e5n FED i matchen mot aktiemarknaden ligger b\u00f6rsen nu under, med m\u00e5ll\u00f6sa investerare som mestadels f\u00e5tt sitta p\u00e5 b\u00e4nken och titta p\u00e5. Efter f\u00f6rsta halvlek \u00e4r st\u00e4llningen 1-0 till FED. S&P 500 har gjort sin s\u00e4msta f\u00f6rsta halvlek sedan 1970 och backat med knappt 21% samtidigt som europeiska b\u00f6rser haft den s\u00e4msta halv\u00e5rsperioden sedan 2008.<\/strong><\/p>\n

Mantrat \u201dDont fight the FED\u201d, som ofta anv\u00e4nts i samband med s\u00e4nkta styrr\u00e4ntor och med aktiemarknader som varit p\u00e5 v\u00e4g upp\u00e5t, har pl\u00f6tsligt f\u00e5tt en ny inneb\u00f6rd (h\u00f6jda r\u00e4ntor och l\u00e4gre b\u00f6rser) \u00e4ven om uppmaningen alltj\u00e4mt \u00e4r densamma.<\/p>\n

Med en s\u00e4llan sk\u00e5dad inflationsbrasa och r\u00e4ntor som stigit med ljusets hastighet mot o\u00e4ndligheten, \u00e4r k\u00e4nslan i magen, n\u00e4r vi kikar p\u00e5 b\u00f6rsutvecklingen, att likst\u00e4lla med att \u00e5ka Ikaros fritt fall p\u00e5 Gr\u00f6na Lund, rakt ner med ansiktet mot marken i en total kontrollf\u00f6rlust. Ner kommer man som sagt alltid.<\/p>\n

B\u00f6rsen har drivits av stigande r\u00e4ntor, flaskhalsar i leverant\u00f6rskedjan, kriget i Ukraina och sist men inte minst, oron f\u00f6r att r\u00e4nteuppg\u00e5ngarna och inflationsutvecklingen ska leda till recession och det \u00e4r den senare som kan bli en \u201dgame changer\u201di andra halvlek. L\u00e5t oss se var vi st\u00e5r efter f\u00f6rsta halv\u00e5ret och hur marknaden faktiskt priss\u00e4tter b\u00f6rsen just nu. Finns det m\u00f6jligen hopp?<\/p>\n

R\u00e4ntor driver aktiemarknaden<\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/h6>\n

Den starka b\u00f6rsutvecklingen sedan pandemins utbrott i b\u00f6rjan av 2020 fram till \u00e5rsskiftet 2021\/22 drevs till stor del av centralbanker som s\u00e4nkte r\u00e4ntor och k\u00f6pte obligationer i marknaden i ett gigantiskt penningpolitiskt experiment. I grafen ovan visar vi sambandet mellan OMXS 30 (gr\u00f6n, v\u00e4nster) och 2-\u00e5riga amerikanska obligationsr\u00e4ntor (lila, h\u00f6ger, omv\u00e4nd skala).<\/p>\n

Den bredbaserade inflationsutvecklingen efter pandemin har nu f\u00e5tt FED och Riksbanken p\u00e5 andra tankar, med h\u00f6gre obligations- och styrr\u00e4ntor som f\u00f6ljd parallellt med en sur aktiemarknad.<\/p>\n

Riksbankschefen Stefan Ingves var vid r\u00e4ntem\u00f6tet den 30 juni tydlig med att styrr\u00e4ntan kommer att h\u00f6jas till dess att en inflation kring 2% \u00e4r i sikte. Om r\u00e4ntan beh\u00f6ver h\u00f6jas \u00f6ver 2% f\u00e5r Riksbanken helt enkelt g\u00f6ra det, konstaterade han kort och gott.<\/p>\n

Bj\u00f6rnmarknader tar tid att v\u00e4rka ut<\/strong><\/h3>\n

Efter att ha sett en topp i OMXS 30 i b\u00f6rjan av januari i \u00e5r har OMXS 30 tappat 24% fram till sista juni.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

I tabellen ovan visar vi utvecklingen under tre perioder med ned\u00e5tg\u00e5ende b\u00f6rser. Under den globala finanskrisen toppade b\u00f6rsen i juli 2007 f\u00f6r att sedan tappa 57%. Det tog 494 kalenderdagar att n\u00e5 botten.<\/p>\n

Under f\u00f6reg\u00e5ende period med h\u00f6gre r\u00e4ntor fr\u00e5n FED, b\u00f6rjade b\u00f6rsnedg\u00e5ngen i april 2015. D\u00e5 tog det 439 dagar att n\u00e5 botten som innebar 27% nedg\u00e5ng fr\u00e5n toppen. OMXS 30 har nu tappat 24% p\u00e5 177 dagar sedan toppen den 4 januari i \u00e5r.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Infront<\/strong><\/h6>\n

I bilden ovan visas den indexerade utvecklingen f\u00f6r de tre perioderna med startv\u00e4rde 1 fr\u00e5n respektive topp. Den lila linjen visar att b\u00f6rsen g\u00e5tt fr\u00e5n 1 till 0,76 dvs ett tapp p\u00e5 24% fram till sista juni i \u00e5r. De tre perioderna har haft en likartad inledning och p\u00e5 samma s\u00e4tt som tidigare beh\u00f6ver marknaden tid att utv\u00e4rdera hur makrobilden kommer att utvecklas.<\/p>\n

P\/E-Multiplarna kring historiskt snitt<\/strong><\/h3>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

K\u00e4lla: Factset<\/strong><\/h6>\n

L\u00e5t oss titta lite p\u00e5 v\u00e4rderingen av S&P 500 genom det fram\u00e5tblickande P\/E-talet i bilden ovan.<\/p>\n

Just nu v\u00e4rderar vi b\u00f6rsen till 15,90 g\u00e5nger n\u00e4sta \u00e5rs vinster. Snittet f\u00f6r P\/E-talet under de senaste tio \u00e5ren \u00e4r 17. R\u00e4ntorna har varit l\u00e5ga under st\u00f6rre delen av denna period vilket drivit upp v\u00e4rderingen.<\/p>\n

Med h\u00e4nsyn till 10-\u00e5riga amerikanska obligationsr\u00e4ntor kring 3% \u00e4r riskpremien f\u00f6r att \u00e4ga aktier nu cirka 3,3% mot ett snitt p\u00e5 4% de senaste tio \u00e5ren. Marknaden skulle beh\u00f6va backa 10-15% ytterligare f\u00f6r att anpassas mot s\u00e5v\u00e4l nuvarande r\u00e4nteniv\u00e5 som den l\u00e5ngsiktiga riskpremien f\u00f6r att \u00e4ga aktier.<\/p>\n

Hur kan jag t\u00e4nka som investerare?<\/strong><\/h3>\n

Fr\u00e5gan \u00e4r vilken b\u00f6rsutveckling vi f\u00e5r se i andra halvlek? \u00c4r det ett nytt 2008 eller \u00e4r det en korrektion lik 2015 eller n\u00e5got d\u00e4remellan?<\/p>\n

Mycket kommer att best\u00e4mmas av hur h\u00f6gt FED och andra centralbanker h\u00f6jer styrr\u00e4ntorna och om det i sin tur kommer att leda till recession. I ett positivt scenario toppar inflationen relativt snart med en makroekonomisk mjuklandning som f\u00f6ljd. Bolagen uppvisar fortsatt god intj\u00e4ning och tillv\u00e4xt. I ett s\u00e5dant scenario \u00e4r det mesta redan inprisat och kan d\u00e5 leda till en ny uppg\u00e5ngsfas f\u00f6r b\u00f6rserna relativt snart.<\/p>\n

Ett alternativt scenario inneb\u00e4r en sv\u00e5rbek\u00e4mpad inflation d\u00e4r centralbankerna beh\u00f6ver forts\u00e4tta att h\u00f6ja till dess att inflationen sjunker mot 2% men d\u00e5 l\u00e4r vi ocks\u00e5 g\u00e5 mot recession. Vinsterna i f\u00f6retagen faller d\u00e5 samtidigt som ekonomin krymper. Det \u00e4r detta scenario marknaden oroar sig mest f\u00f6r just nu.<\/p>\n

Riksbankschefen Ingves \u00e5 sin sida konstaterade vid det senaste m\u00f6tet att f\u00f6retag tycks ha priskompenserat sig lite v\u00e4l mycket med stigande vinster som f\u00f6ljd. Det vittnar om att m\u00e5nga bolag ser sig kunna h\u00f6ja priserna och det i sig talar ju f\u00f6r en stark underliggande efterfr\u00e5gan vilket borde vara positivt f\u00f6r vinstutvecklingen, \u00e5tminstone kortsiktigt.<\/p>\n

De som tydligt p\u00e5verkas negativt av det som sker i ekonomierna med f\u00f6rs\u00e4mrad k\u00f6pkraft \u00e4r hush\u00e5llen och dess konsumenter. Globala industribolag och bolag som har en unik position med sina tj\u00e4nster eller varor l\u00e4r klara sig b\u00e4ttre i den milj\u00f6 vi ser just nu. De kommer fortsatt att kunna ta betalt medan \u00f6vriga f\u00e5r se vinsterna minska som f\u00f6ljd av \u00f6kade kostnader som inte kan f\u00f6ras \u00f6ver p\u00e5 konsumenterna som redan har tappat k\u00f6pkraft.<\/p>\n

Det som \u00e4r \u201dnice to have\u201d f\u00e5r stryka p\u00e5 foten f\u00f6r det som upplevs som \u201dneed to have\u201d. Det \u00e4r med de glas\u00f6gonen investeringar beh\u00f6ver g\u00f6ras nu f\u00f6r att bli lyckosamma.<\/p>\n

Lycka till p\u00e5 marknaden och ha en sk\u00f6n sommar!<\/p>\n

Magnus Lilja<\/p>\n

Chef Private Banking<\/p>\n

avanza.se\/privatebanking<\/a><\/p>\n

Historisk avkastning \u00e4r ingen garanti f\u00f6r framtida avkastning. En investering i v\u00e4rdepapper\/fonder kan b\u00e5de \u00f6ka och minska i v\u00e4rde och det \u00e4r inte s\u00e4kert att du f\u00e5r tillbaka det investerade kapitalet. Vi reserverar oss f\u00f6r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som l\u00e4mnas p\u00e5 denna sida. \u00c5sikter och slutsatser som framkommer i bloggen \u00e4r skribentens egna och ska inte ses som investeringsr\u00e5d och\/eller \u00e5sikter fr\u00e5n Avanza.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Som f\u00f6ljd av ett kraftfullt och kompetent anfallsspel fr\u00e5n FED i matchen mot aktiemarknaden ligger b\u00f6rsen nu under, med m\u00e5ll\u00f6sa investerare som mestadels f\u00e5tt sitta p\u00e5 b\u00e4nken och titta p\u00e5. Efter f\u00f6rsta halvlek \u00e4r st\u00e4llningen 1-0 till FED. S&P 500 har gjort sin s\u00e4msta f\u00f6rsta halvlek sedan 1970 och backat med knappt 21% samtidigt som […]<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":785,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[9,3,36,38,26,34],"tags":[],"class_list":["post-2296","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktier","category-avanza","category-fixed-income-och-fx","category-magnus-lilja","category-makro-marknad","category-usa"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2296","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2296"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2296\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2455,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2296\/revisions\/2455"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/785"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2296"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2296"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2296"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}