![\"\"](\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2022\/11\/111222.png\")
<\/a>\nMed en ev\/ebit p\u00e5 8-9 prisar investerare in en viss h\u00e5rdlandning f\u00f6r tillv\u00e4xtkoncernen New Wave. Men grundaren Torsten Jansson \u00e4r optimistisk i det senaste bokslutet och den h\u00e4r g\u00e5ngen v\u00e4ljer vi att ta fasta p\u00e5 Torstens ord.<\/strong><\/span><\/p>\n
F\u00f6r drygt ett \u00e5r sedan, n\u00e4r vi sist analyserade New Wave, oroades vi av kostnadsinflationen som r\u00e5dde \u00f6verlag i samh\u00e4llet och dess l\u00f6nsamhetseffekter f\u00f6r bolaget. Med facit i hand kan vi konstatera att grundare och vd Torsten Jansson \u00f6verraskat oss rej\u00e4lt p\u00e5 uppsidan, vilket ocks\u00e5 f\u00e5tt aktien att stiga med \u00f6ver 30 procent sedan dess.
\nSom h\u00f6gst var dock aktien upp \u00e4nnu mer, upp till 252 kr i b\u00f6rjan av februari i \u00e5r. Efter bokslutet har dock aktien tappat ner till niv\u00e5er kring 180 kr vilket \u00e4r en v\u00e4sentlig minskning. Det har v\u00e4ckt v\u00e5rt intresse igen.<\/p>\n
Avmattning i Q4<\/h2>\n
Vi b\u00f6rjar med bokslutet d\u00e5. H\u00e4r ser vi att oms\u00e4ttningen \u00f6kade med 22 procent i det sista kvartalet, varav 6 procent organiskt (justerat f\u00f6r valutaeffekter och f\u00f6rv\u00e4rv). Det var en avmattning mot hel\u00e5rssiffran som landade p\u00e5 +32 procent totalt sett, varav 20 procent organiskt. Bakom den fina tillv\u00e4xten finns ledningens satsningar p\u00e5 USA, liksom f\u00f6rv\u00e4rv d\u00e4r uppk\u00f6pet av det brittiska profilkl\u00e4desbolaget B.T.C. Activewear Ltd i Q3 inneb\u00e4r att New Wave Group nu etablerats som en av de riktigt stora spelarna p\u00e5 den brittiska marknaden. En god lagerh\u00e5llning d\u00e4r man snabbt kan f\u00e5 ut leveranser har ocks\u00e5 varit en nyckelfaktor, medan m\u00e5nga konkurrenter prioriterat kassafl\u00f6det och s\u00e4nkt sitt varulager.<\/p>\n
Den positiva utvecklingen under det tuffa \u00e5ret 2022 \u00e4r inte minst kopplat till segmenten F\u00f6retag och Sport & Fritid och det \u00e4r fr\u00e4mst regionerna USA och Europa d\u00e4r efterfr\u00e5gan \u00e4r s\u00e4rskilt stark. Ser man vidare till f\u00f6rs\u00e4ljningskanaler, profil och detaljhandel, s\u00e5 kan man i \u00f6vrigt notera tillv\u00e4xt i b\u00e5da kanalerna. Med andra ord \u00e4r det en stark marknad f\u00f6r New Wave vi bevittnar nu.
\nOch i sitt vd-ord anger Torsten Jansson att koncernen st\u00e5r v\u00e4l rustad n\u00e4r det g\u00e4ller t.ex. varum\u00e4rken, produkter, servicegrad och lager i j\u00e4mf\u00f6relse med de flesta konkurrenter. P\u00e5 s\u00e5 vis finns allts\u00e5 goda f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r att man skall kunna forts\u00e4tta ta marknadsandelar.<\/p>\n
Stigande varulager kan vara ett huvudbry f\u00f6r investerare och varulagrets oms\u00e4ttningshastighet minskade de facto n\u00e5got j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende \u00e5r och uppgick till 1,1x (1,2x). Men Torsten Jansson \u00e4r trygg med situationen i och med att varulagret nu n\u00e5tt den niv\u00e5n ledningen efterstr\u00e4var, vilket fram\u00e5tblickande borgar f\u00f6r fortsatt god service till kunderna samt d\u00e4rtill m\u00f6jligg\u00f6r fortsatt tillv\u00e4xt.<\/p>\n
En viktig nyhet under fjol\u00e5ret \u00e4r som sagt f\u00f6rv\u00e4rvet av B.T.C. Activewear, vilket f\u00f6rv\u00e4ntas st\u00e4rka New Waves marknadsposition inom r\u00f6relsesegmentet F\u00f6retag med prim\u00e4rt fokus p\u00e5 f\u00f6rs\u00e4ljningskanalen profil. Med en prislapp p\u00e5 cirka 400 Mkr ser vi inte f\u00f6rv\u00e4rvet som osedvanligt dyrt. Under 2021 redovisade B.T.C. en oms\u00e4ttning p\u00e5 53 MGBP, motsvarande 676 Mkr till dagens v\u00e4xelkurs, vilket s\u00e5ledes betyder att vi pratar om en oms\u00e4ttningsmultipel kring 0,6x. Det kan i sammanhanget j\u00e4mf\u00f6ras med New Waves egen v\u00e4rdering om 1,4x per 2023.<\/p>\n
<\/p>\n
Beh\u00e4rskad skulds\u00e4ttning<\/h2>\n
Och trots f\u00f6rv\u00e4rvet framst\u00e5r inte balansr\u00e4kningen som anstr\u00e4ngande. Exkluderat leasingskulder uppgick den r\u00e4nteb\u00e4rande nettoskulden till 1,6 Mdkr vid fjol\u00e5rets slut, att j\u00e4mf\u00f6ra med fjol\u00e5rets r\u00f6relsevinst p\u00e5 1,5 Mdkr. Det finns d\u00e4rmed utrymme f\u00f6r ytterligare f\u00f6rv\u00e4rv f\u00f6r att dels v\u00e4xa genom geografisk expansion, men ocks\u00e5 genom nya varum\u00e4rken och kategorier.
\nUnder \u00e5ren 2019 och 2020 uppvisade New Wave en r\u00f6relsemarginal i intervallet 8-9 procent, men sedan dess har b\u00e5de \u00f6kade volymer, effektiviseringar i organisationen och digitalisering samt till sist kompletterande f\u00f6rv\u00e4rv v\u00e4ssat l\u00f6nsamheten ordentligt. Idag \u00e4r ambitionen att r\u00f6relsemarginalen ska uppg\u00e5 till minst 15 procent och ifjol var utfallet 17 procent. F\u00f6r att f\u00f6rsvara dessa h\u00f6ga niv\u00e5er betonar ledningen att man ska fokusera p\u00e5 \u00f6kad effektivitet per anst\u00e4lld, f\u00f6rutom en god kostnadskontroll och en bra bruttovinstmarginal. Dessutom ser man goda m\u00f6jligheter att avsev\u00e4rt f\u00f6rb\u00e4ttra l\u00f6nsamheten i B.T.C. Activewear de kommande \u00e5ren.<\/p>\n
Ingen dyr aktie<\/h2>\n
New Wave kliver in i 2023 med ett gott f\u00f6rtroende och baserat p\u00e5 fjol\u00e5rets siffror \u00e4r v\u00e4rderingen inte alls anstr\u00e4ngd med en ev\/ebit-multipel p\u00e5 9. H\u00e4r \u00e4r successionsordningen en risk och d\u00e4r i exekveringsf\u00f6rm\u00e5gan hos ledningen som f\u00f6r utomst\u00e5ende tycks vila mycket p\u00e5 Torstens axlar idag. Sannolikt finns en god plan f\u00f6r detta men v\u00e4rderingsm\u00e4ssigt kan man inte utesluta att det finns en viss riskpremie kring just \u00e4gar- och ledningssituationen idag.<\/p>\n
P\u00e5 v\u00e5r prognos f\u00f6r 2023 handlas New Wave-aktien till ev\/ebit 8. Det \u00e4r billigt och i v\u00e5ra \u00f6gon kan v\u00e4rderingen f\u00f6rklaras av att investerare prisar in en h\u00e5rdlandning fram\u00f6ver d\u00e4r r\u00f6relsemarginalen faller tillbaka mot 2020 \u00e5rs pandemi\u00e5r om 9 procent. Vi kan inte avf\u00e4rda ett s\u00e5dant scenario, men vi bed\u00f6mer inte sannolikheten som h\u00f6g baserat p\u00e5 vad som h\u00e4nt i bolagets utveckling sedan dess med fokus p\u00e5 digitalisering och effektivare organisation. Skulle r\u00f6relsemarginalen r\u00f6ra sig ned mot 15 procent tror vi inte heller ledningen sitter stilla i b\u00e5ten utan aktivt anpassar verksamheten utifr\u00e5n volymutfallet.<\/p>\n
H\u00f6ga ambitioner<\/h2>\n
Ledningens ambition \u00e4r att v\u00e4xa oms\u00e4ttningen med 10-20 procent, varav 5-10 procent organiskt. F\u00f6r 2023 skissar vi p\u00e5 en f\u00f6rsiktig organisk tillv\u00e4xt om 2-3 procent givet d\u00e4mpade konjunkturutsikter, vilket tillsammans med f\u00f6rv\u00e4rvet av B.T.C. Activewear g\u00f6r att tillv\u00e4xten landar p\u00e5 dryga 7 procent f\u00f6r hel\u00e5ret. Fram\u00e5tblickande ser vi vidare att kostnadsinflationen sjunker tillbaka varf\u00f6r vi antar att r\u00f6relsemarginalen faller m\u00e5ttligt till 16 procent i \u00e5r och 15,5 procent f\u00f6r 2024. Vi v\u00e4ger h\u00e4r ocks\u00e5 in att ledningen avser att \u00f6ka \u201dinvesteringarna\u201d som bokf\u00f6ringsm\u00e4ssigt tas som kostnader i produktutveckling, marknad och nyetableringar. Detta f\u00f6r att s\u00e4kra tillv\u00e4xten 10 \u00e5r fram\u00e5t i tiden.<\/p>\n
F\u00f6rv\u00e4rvsutrymmet lockar<\/h2>\n
Ovan ligger en bit utanf\u00f6r ramen f\u00f6r s\u00e4ljanalytikernas konsensusprognos, d\u00e4r vi bed\u00f6mer att vi \u00e4r f\u00f6rsiktigare i antagandet f\u00f6r den organiska tillv\u00e4xten under 2023. Men trots detta, allt sammantaget, kan man \u00e4nd\u00e5 anse att v\u00e4rderingen \u00e4r f\u00f6rl\u00e5tande. Skulle r\u00f6relsemarginalen falla ned till 9 procent s\u00e5 kan man \u00f6vers\u00e4tta detta till ev\/ebit 14-15x, vilket f\u00f6rst\u00e5s \u00e4r h\u00f6gt men inget alarmerande. Men detta \u00e4r en alltf\u00f6r stor diskrepans gentemot m\u00e5let om minst 15 procent i r\u00f6relsemarginal, varf\u00f6r vi tycker man ska chansa h\u00e4r och nu. Inte minst s\u00e5 skapar balansr\u00e4kningen f\u00f6ruts\u00e4ttningar till fler kompletterande f\u00f6rv\u00e4rv och det \u00e4r en pusselbit vi ser aktiemarknaden missa. Det blir ett k\u00f6pr\u00e5d f\u00f6r New Wave.<\/p>\n
Kort om New Wave<\/strong><\/h2>\nNew Wave Group \u00e4r en tillv\u00e4xtkoncern inom f\u00f6retags-, sport-, g\u00e5vo- och inredningssektorn. Genom att erbjuda sina produkter inom profilmarknaden och detaljhandelsmarknaden uppn\u00e5s god riskspridning. Koncernen utvecklar d\u00e4rtill synergier genom att samordna design, ink\u00f6p, marknadsf\u00f6ring, lager och distribution av sortimentet.
\nB\u00f6rsv\u00e4rdet \u00e4r cirka 12 Mdkr och bland st\u00f6rre aktie\u00e4gare finns grundaren och vd:n Torsten Jansson samt investmentbolaget Svolder.<\/p>\n
Text: Marcus Ewerstrand, B\u00f6rsveckan<\/a><\/p>\nInvesteringsrekommendationerna p\u00e5 den h\u00e4r sidan h\u00e4rstammar fr\u00e5n Placera Media och sprids av Avanza Bank (Avanza). K\u00e4llan bed\u00f6ms som tillf\u00f6rlitlig men leverant\u00f6ren ansvarar f\u00f6r inneh\u00e5llet. Investeringsrekommendationerna sprids l\u00f6pande utan k\u00e4nd periodicitet och informationen kan \u00e4ndras \u00f6ver tid. Investeringsrekommendationen \u00e4r en sammanfattning eller ett utdrag fr\u00e5n en investeringsrekommendation som du hittar i dess helhet hos Placera Media.<\/em>
\nDet \u00e4r viktigt att du fattar egna beslut och bildar dig en egen uppfattning om l\u00e4mpligheten att placera i de finansiella instrument som n\u00e4mns p\u00e5 hemsidan. Du ska allts\u00e5 inte bara f\u00f6rlita dig p\u00e5 informationen i investeringsrekommendationen. Avanza och Placera Media ing\u00e5r b\u00e5da i Avanza-koncernen.\u00a0H\u00e4r hittar du mer information om investeringsrekommendationer.<\/a>\u00a0Avanza st\u00e5r under Finansinspektionens tillsyn.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Med en ev\/ebit p\u00e5 8-9 prisar investerare in en viss h\u00e5rdlandning f\u00f6r tillv\u00e4xtkoncernen New Wave. Men grundaren Torsten Jansson \u00e4r optimistisk i det senaste bokslutet och den h\u00e4r g\u00e5ngen v\u00e4ljer vi att ta fasta p\u00e5 Torstens ord.<\/p>\n","protected":false},"author":45,"featured_media":2508,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[39],"tags":[],"class_list":["post-2759","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-borsveckan"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2759","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/45"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2759"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2759\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2769,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2759\/revisions\/2769"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2508"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2759"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2759"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2759"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nB\u00f6rsv\u00e4rdet \u00e4r cirka 12 Mdkr och bland st\u00f6rre aktie\u00e4gare finns grundaren och vd:n Torsten Jansson samt investmentbolaget Svolder.<\/p>\n
Investeringsrekommendationerna p\u00e5 den h\u00e4r sidan h\u00e4rstammar fr\u00e5n Placera Media och sprids av Avanza Bank (Avanza). K\u00e4llan bed\u00f6ms som tillf\u00f6rlitlig men leverant\u00f6ren ansvarar f\u00f6r inneh\u00e5llet. Investeringsrekommendationerna sprids l\u00f6pande utan k\u00e4nd periodicitet och informationen kan \u00e4ndras \u00f6ver tid. Investeringsrekommendationen \u00e4r en sammanfattning eller ett utdrag fr\u00e5n en investeringsrekommendation som du hittar i dess helhet hos Placera Media.<\/em> Med en ev\/ebit p\u00e5 8-9 prisar investerare in en viss h\u00e5rdlandning f\u00f6r tillv\u00e4xtkoncernen New Wave. Men grundaren Torsten Jansson \u00e4r optimistisk i det senaste bokslutet och den h\u00e4r g\u00e5ngen v\u00e4ljer vi att ta fasta p\u00e5 Torstens ord.<\/p>\n","protected":false},"author":45,"featured_media":2508,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[39],"tags":[],"class_list":["post-2759","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-borsveckan"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2759","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/45"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2759"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2759\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2769,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2759\/revisions\/2769"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2508"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2759"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2759"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2759"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
\nDet \u00e4r viktigt att du fattar egna beslut och bildar dig en egen uppfattning om l\u00e4mpligheten att placera i de finansiella instrument som n\u00e4mns p\u00e5 hemsidan. Du ska allts\u00e5 inte bara f\u00f6rlita dig p\u00e5 informationen i investeringsrekommendationen. Avanza och Placera Media ing\u00e5r b\u00e5da i Avanza-koncernen.\u00a0H\u00e4r hittar du mer information om investeringsrekommendationer.<\/a>\u00a0Avanza st\u00e5r under Finansinspektionens tillsyn.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"