{"id":2908,"date":"2023-09-19T08:29:29","date_gmt":"2023-09-19T06:29:29","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=2908"},"modified":"2023-09-20T08:34:48","modified_gmt":"2023-09-20T06:34:48","slug":"catella-ar-det-koplage-for-fastighetsinvesterare","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/catella-ar-det-koplage-for-fastighetsinvesterare\/","title":{"rendered":"Catella: ”\u00c4r det k\u00f6pl\u00e4ge f\u00f6r fastighetsinvesterare nu?”"},"content":{"rendered":"

De fram\u00e5tblickande indexen f\u00f6r inflationen och r\u00e4ntan kan s\u00e4ga en hel del om vart marknaden \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g. Arvid Lindqvist, analyschef p\u00e5 Catella, delar sin analys och tittar n\u00e4rmare p\u00e5 var det kan finnas m\u00f6jligheter f\u00f6r investerare.<\/strong><\/p>\n

Den rapporterade BNP-tillv\u00e4xten f\u00f6r andra kvartalet p\u00e5 minus 1,0 procent p\u00e5 \u00e5rsbasis m\u00e5lar sannolikt upp en alltf\u00f6r positiv bild av svenska ekonomi. Catellas fram\u00e5tblickande index f\u00f6r BNP-tillv\u00e4xten visar p\u00e5 att vi sannolikt befinner oss i en djup recession, men det visar \u00e4ven tecken p\u00e5 att ekonomin bottnar ut under h\u00f6sten.<\/p>\n

Modellen indikerar med 90 procents sannolikhet att den genomsnittliga BNP tillv\u00e4xten under 2023 landar inom intervallet minus 1,7 till minus 3,5 procent (vilket \u00e4r betydligt l\u00e4gre \u00e4n koncensusvyn). L\u00e5gkonjunkturen leder till l\u00e4gre inflation eftersom den minskar efterfr\u00e5gan i ekonomin. Catellas fram\u00e5tblickande index f\u00f6r inflationen indikerar ett tydligt tryck ned\u00e5t p\u00e5 inflationen under det kommande halv\u00e5ret (kanske till och med deflation). Inflationsmodellen visar p\u00e5 att inflationen i \u00e5rstakt landar inom intervallet plus 0,5 till minus 3,5 procent i januari 2024 (\u00e4ven h\u00e4r med 90 procents sannolikhet).<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Ett troligt scenario fram\u00f6ver \u00e4r att ECB \u00e4r klara med sin h\u00f6jningscykel och att Riksbanken h\u00f6jer styrr\u00e4ntan ytterligare en g\u00e5ng innan de g\u00e5r in i en s\u00e4nkningscykel. Inflationen exklusive r\u00e4ntor och energi minskade med 0,3 procent i m\u00e5nadstakt i augusti, s\u00e5 det \u00e4r framf\u00f6r allt den svaga svenska kronan som talar f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning i Sverige. N\u00e4r cykeln v\u00e4nder kommer b\u00e5de korta och l\u00e5nga marknadsr\u00e4ntor att sjunka avsev\u00e4rt (korta r\u00e4ntor mer \u00e4n l\u00e5nga).<\/p>\n

Strukturella makrof\u00f6rh\u00e5llanden som en globalt snabbt \u00e5ldrande befolkning, mindre globalisering och den kommande energiomst\u00e4llningen talar dock f\u00f6r svag ekonomisk tillv\u00e4xt i kombination med h\u00f6g och volatil inflation under den kommande tio\u00e5rsperioden. Det \u00e4r troligt att de stora centralbankerna kommer att tvingas acceptera en inflationstakt i intervallet 3\u20134 procent \u00f6ver tid. De nominella l\u00e5ngr\u00e4ntorna faller dock inte tillbaka till noll. I st\u00e4llet kommer den fem\u00e5riga marknadsr\u00e4ntan troligen att pendla runt 3\u20134 procents niv\u00e5 under kommande \u00e5r. Sett ur ett l\u00e5ngt historiskt perspektiv \u00e4r det en normal l\u00e5ngr\u00e4nta (men en mycket l\u00e5g realr\u00e4nta om det kombineras med en ih\u00e5llande relativt h\u00f6g inflation). L\u00e5ngvarig stagflation \u00e4r ett ganska positivt makroscenario f\u00f6r fastigheter eftersom driftnettona tenderar att f\u00f6lja inflationen \u00f6ver tid.<\/p>\n

Vad s\u00e4ger fram\u00e5tblickande index om fastighetsbolagen?<\/h2>\n

Catellas fram\u00e5tblickande index f\u00f6r inflation kan anv\u00e4ndas f\u00f6r att skapa en modell f\u00f6r fastighetsaktiernas utveckling p\u00e5 b\u00f6rsen under de senaste 20 \u00e5ren (totalavkastningen f\u00f6r OMX Stockholm Reals Estate). Modeller ligger ca 11 m\u00e5nader f\u00f6re b\u00f6rsen. Under de kommande m\u00e5naderna pekar modellen ned\u00e5t, men vi g\u00e5r mot en v\u00e4ndpunkt p\u00e5 fastighetsb\u00f6rsen, driven av den kommande massiva nedg\u00e5ngen i inflationen (vilket i sin tur leder till l\u00e4gre marknadsr\u00e4ntor). Enligt modellen \u00e4r det sannolikt att fastighetsaktiemarknaden kommer att bottna n\u00e5gon g\u00e5ng under det kommande halv\u00e5ret. Modellen indikerar med 75 procents sannolikhet att OMX Stockholm Real Estate kommer att vara 15\u201375 procent h\u00f6gre i augusti 2024 j\u00e4mf\u00f6rt med dagens indexniv\u00e5.<\/p>\n

F\u00f6r fastighetsbolagen \u00e4r det dock fortsatt tufft. Aktiviteten p\u00e5 den svenska kommersiella fastighetsmarknaden har varit avvaktande under det senaste halv\u00e5ret. Antalet fastighetstransaktioner l\u00e5g p\u00e5 ca 290 i \u00e5rstakt i augusti, vilket \u00e4r klart under det l\u00e5ngsiktiga genomsnittet p\u00e5 350 transaktioner per \u00e5r. Vi kan dock se de f\u00f6rsta tecknen p\u00e5 ett trendskifte mot h\u00f6gre aktivitet. K\u00f6pare och s\u00e4ljare b\u00f6rjar n\u00e4rma sig varandra och direktavkastningskraven har tagit tydliga skift upp\u00e5t i stort sett \u00f6ver hela marknaden under de senaste kvartalen. Speciellt de noterade fastighetsbolagen \u00e4r betydande s\u00e4ljare.<\/p>\n

De senaste \u00e5rens kraftigt h\u00f6jda marknadsr\u00e4ntor och stigande kreditmarginaler har stor effekt p\u00e5 bolagen och det blir s\u00e4mre kvartal f\u00f6r kvartal. Dessutom kommer en l\u00e4gre styrr\u00e4nta 2024 inte att r\u00e4dda de mest h\u00f6gbel\u00e5nade fastighetsbolagen. Detta beror p\u00e5 att den senaste \u00e5rens stigande marknadsr\u00e4ntor och \u00f6kande kreditmarginaler nu rullar igenom i fastighetsbolagens genomsnittliga finansieringskostnader. F\u00f6r att f\u00e5 ner sin skulds\u00e4ttning beh\u00f6ver bolagen antingen s\u00e4lja fastigheter och\/eller skaffa nytt kapital (fr\u00e4mst eget kapital). B\u00f6rskurserna f\u00f6r de noterade fastighetsbolagen har tagit riktigt mycket stryk sedan marknadstoppen i november 2021. Sektorn \u00e4r dock v\u00e4ldigt oj\u00e4mnt prissatt. Vissa bolag med stabila, inflationskopplade driftnetton och relativt l\u00e5g bel\u00e5ning ser riktigt billiga ut, medan andra bolag fortfarande ser dyra ut. F\u00f6r investerare med god likviditet kan vi vara p\u00e5 v\u00e4g in i det b\u00e4sta k\u00f6pl\u00e4get p\u00e5 fastighetsmarknaden p\u00e5 en generation, det g\u00e4ller b\u00e5de p\u00e5 b\u00f6rsen och direktmarknaden. Tiden f\u00e5r utvisa.<\/p>\n

\/\/ Arvid Lindqvist, Analyschef p\u00e5 Catella.<\/p>\n

Historisk avkastning \u00e4r ingen garanti f\u00f6r framtida avkastning. En investering i v\u00e4rdepapper\/fonder kan b\u00e5de \u00f6ka och minska i v\u00e4rde och det \u00e4r inte s\u00e4kert att du f\u00e5r tillbaka det investerade kapitalet. Avkastningen kan ocks\u00e5 \u00f6ka eller minska p\u00e5 grund av f\u00f6r\u00e4ndringar i valutakursen. Vi reserverar oss f\u00f6r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som l\u00e4mnas p\u00e5 denna sida. \u00c5sikter och slutsatser som framkommer i bloggen \u00e4r skribentens egna och skall inte ses som investeringsr\u00e5d och\/eller \u00e5sikter fr\u00e5n Avanza.\u00a0<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

De fram\u00e5tblickande indexen f\u00f6r inflationen och r\u00e4ntan kan s\u00e4ga en hel del om vart marknaden \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g. Arvid Lindqvist, analyschef p\u00e5 Catella, delar sin analys och tittar n\u00e4rmare p\u00e5 var det kan finnas m\u00f6jligheter f\u00f6r investerare.<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":2913,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[26],"tags":[],"class_list":["post-2908","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-makro-marknad"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2908","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2908"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2908\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":2910,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2908\/revisions\/2910"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2913"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2908"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2908"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2908"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}