\n
![\"\"](\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2022\/11\/111222.png\")
<\/p>\nAnalysen \u00e4r ursprungligen publicerad den 05\/02-2024 i B\u00f6rsveckan nummer 6<\/i>
\n<\/p>\n
Hisstillverkaren Kone l\u00e4mnade ett godk\u00e4nt bokslut i januari med stigande l\u00f6nsamhet. Bolaget gynnas av ett stort servicebehov och modernisering av befintliga hissar.<\/span><\/strong><\/p>\n Finska Kone \u00e4r ett anrikt bolag som fortfarande kontrolleras av familjen Herlin, via Antti Herlin, son till grundaren Pekka Herlin, tillika Finlands f\u00f6rste miljard\u00e4r. Bolaget tillverkar hissar, rulltrappor och automatiska d\u00f6rrar och har byggt upp en global n\u00e4rvaro. Kina och USA st\u00e5r f\u00f6r 26 respektive 19 procent av \u00e5rsoms\u00e4ttningen och faktum \u00e4r att hela 98 procent av oms\u00e4ttningen ifjol kom utanf\u00f6r Finland.<\/p>\n Kone har under de senaste decennierna gynnats av urbaniseringen i framf\u00f6r allt Asien, men ocks\u00e5 i v\u00e4stv\u00e4rlden d\u00e4r hissar och rulltrappor representerar ett \u00f6kat v\u00e4lst\u00e5nd med l\u00f6sningar som f\u00f6renklar m\u00e4nniskors vardag. Med stigande kostnadsinflation och ekonomiskt os\u00e4kra tider har nybyggnationsl\u00f6sningar tappat fart de senaste \u00e5ren, varf\u00f6r modernisering och service \u00f6kat i vikt och under fjol\u00e5ret stod det f\u00f6r n\u00e4rmare 55 procent av Kones totala oms\u00e4ttning. D\u00e4rf\u00f6r har koncernen historiskt, \u00e4ven under sv\u00e5rare tider, kunnat leverera vinster och utdelningar, vilket \u00e4r en kvalitetsst\u00e4mpel f\u00f6r bolagets stabilitet.<\/p>\n Det f\u00e4rska bokslutet f\u00f6r 2023 bekr\u00e4ftar styrkan i aff\u00e4rsmodellen. I det sista kvartalet minskade visserligen oms\u00e4ttningen med -3,5 procent till 2810 MEUR, men i j\u00e4mf\u00f6rbar valutakurs l\u00e5g tillv\u00e4xten p\u00e5 +0,7 procent d\u00e4r service och modernisering v\u00e4xte med 8,3 respektive 19,5 procent i j\u00e4mf\u00f6rbar valuta, medan nybyggnationsl\u00f6sningar sj\u00f6nk med motsvarande 11,1 procent i kvartalet. F\u00f6r hel\u00e5ret 2023 bidrog det sammantaget till en j\u00e4mf\u00f6rbar tillv\u00e4xt om 5,0 procent (0,4% inklusive valutaeffekter). Enligt vd Philippe Delorme visade Kone \u00e5terigen hur robust bolagets aff\u00e4rsmodell \u00e4r och trots att man f\u00e5tt bevittna b\u00e5de ekonomiska och geopolitiska sv\u00e5righeter s\u00e5 noterades tillv\u00e4xt p\u00e5 nio av tolv slutmarknader.<\/p>\n Kone imponerar ocks\u00e5 med en stigande ordering\u00e5ng under Q4. I Q4 steg denna med 5,4 procent (10,5 % i j\u00e4mf\u00f6rbar valutakurs) till 2049 MEUR. Geografiskt \u00e4r det framf\u00f6r allt i Asien som ledningen ser positiv marknadsutveckling och det \u00e4r \u00e5terigen inom aff\u00e4rsomr\u00e5dena service och modernisering som visar p\u00e5 styrka. Krav p\u00e5 s\u00e4kerhet, vilket vi har i Sverige med besiktningsperioder, men ocks\u00e5 behov av modernisering med f\u00f6r\u00e5ldrade hissar driver efterfr\u00e5gan. Som exempel \u00e4r m\u00e5nga hissar och rulltrappor i USA och Europa mer \u00e4n 20 \u00e5r gamla varf\u00f6r det finns behov av b\u00e5de service och utbyte. Det \u00e4r i stor kontrast mot Kina d\u00e4r m\u00e5nga hissar och rulltrappor \u00e4r yngre och i framtiden r\u00e4knar Kone med ett \u00f6kat servicebehov p\u00e5 tillv\u00e4xtmarknaderna.<\/p>\n Kostnadsinflationen har pressat Kone, men bolaget har tack vare prish\u00f6jningar kompenserat f\u00f6r detta och den underliggande r\u00f6relsemarginalen st\u00e4rktes i Q4 till 12,8 procent (12,5). F\u00f6r hel\u00e5ret landade marginalen p\u00e5 11,4 procent (9,9). Ledningen har d\u00e4rtill sj\u00f6satt kostnadseffektiviseringar under 2023 med fokus p\u00e5 den globala organisationen och genomlysning av fasta kostnader. Detta har ocks\u00e5 p\u00e5verkat l\u00f6nsamheten positivt och i utsikterna f\u00f6r 2024 bed\u00f6mer bolaget att oms\u00e4ttningen f\u00f6rblir stabil till v\u00e4xande utifr\u00e5n j\u00e4mf\u00f6rbar valutakurs, samtidigt som man f\u00f6rv\u00e4ntar sig en fortsatt f\u00f6rb\u00e4ttring av marginalen.<\/p>\n Ytterligare positiva komponenter i aff\u00e4rsmodellen \u00e4r att investeringsbehovet \u00e4r l\u00e5gt relativt andra industribolag. Under de senaste tio \u00e5ren har investeringsbehovet i fasta tillg\u00e5ngar p\u00e5 \u00e5rsbasis uppg\u00e5tt till 1 procent av oms\u00e4ttningen och det f\u00f6rklarar det stabila kassafl\u00f6det och att utdelningen \u00e4ven under pandemi\u00e5ret 2020 bibeh\u00f6lls. Det yttersta tecknet f\u00f6r att aff\u00e4rsmodellen \u00e4r robust \u00e4r \u00e4nd\u00e5 att Kone under flera \u00e5r haft en nettokassa som vid utg\u00e5ngen av 2023 l\u00e5g p\u00e5 1013 MEUR eller 1362 MEUR ex leasing.<\/p>\n Med Kones fina bolagskvalit\u00e9er kan man misst\u00e4nka att v\u00e4rderingen \u00e4r h\u00f6g och visst \u00e4r det s\u00e5 med en ev\/ebit kring 18x f\u00f6r 2024 och 16x f\u00f6r 2025, p\u00e5 f\u00f6rvisso f\u00f6rsiktiga estimat. H\u00e4r f\u00e5r man ocks\u00e5 en stark balansr\u00e4kning, en robust aff\u00e4rsmodell och en potential i att ledningen p\u00e5 sikt kan komma lite n\u00e4rmare en r\u00f6relsemarginal om 16 procent i linje med m\u00e5lbilden (som dock medvetet \u00e4r satt v\u00e4ldigt ambiti\u00f6st enligt bolaget). F\u00f6r att lyckas n\u00e5 detta \u00e4r det nog avg\u00f6rande med en tydlig \u00e5terh\u00e4mtning inom nybyggnationsl\u00f6sningar, inte minst i Kina, som \u00e4r en v\u00e4ldigt viktig marknad och d\u00e4r Kone historiskt lyckats v\u00e4l n\u00e4r bostadsbyggandet var h\u00f6gt. Nu har det varit motvind d\u00e4r ett tag s\u00e5 kanske kan utsikterna f\u00f6rb\u00e4ttras de kommande \u00e5ren i Asien.<\/p>\n Vi r\u00e4knar f\u00f6rsiktigt med en tillv\u00e4xttakt kring 2-4 procent de kommande \u00e5ren och en marginal som f\u00f6rb\u00e4ttras successivt de kommande \u00e5ren. Inga stora hopp men en tydlig stigande trend. Det ger f\u00f6ruts\u00e4ttningar f\u00f6r positiva \u00f6verraskningar fram\u00e5t och den stora eftermarknadsaff\u00e4ren anser vi f\u00f6rtj\u00e4nar en h\u00f6g multipel och kommer parera f\u00f6r lite tr\u00f6gare nyf\u00f6rs\u00e4ljning. Kone \u00e4r ett av v\u00e4rldens ledande f\u00f6retag inom hiss- och rulltrappsbranschen. Bolagets svenska historia g\u00e5r tillbaka \u00e4nda till 1887 d\u00e5 den f\u00f6rsta hydrauliska personhissen installerades i Stockholm av Graham Brothers som senare kom att inf\u00f6rlivas i Kone. St\u00f6rsta \u00e4gare \u00e4r Finlands rikaste man, Antti Herlin. Koncernen har 64 000 anst\u00e4llda och s\u00e4te i Helsingfors.<\/p>\n Text:<\/strong> Marcus Ewerstrand<\/p>\n Investeringsrekommendationerna p\u00e5 den h\u00e4r sidan h\u00e4rstammar fr\u00e5n Placera Media och sprids av Avanza Bank (Avanza). K\u00e4llan bed\u00f6ms som tillf\u00f6rlitlig men leverant\u00f6ren ansvarar f\u00f6r inneh\u00e5llet. Investeringsrekommendationerna sprids l\u00f6pande utan k\u00e4nd periodicitet och informationen kan \u00e4ndras \u00f6ver tid. Investeringsrekommendationen \u00e4r en sammanfattning eller ett utdrag fr\u00e5n en investeringsrekommendation som du hittar i dess helhet hos Placera Media.\u00a0<\/em>Det \u00e4r viktigt att du fattar egna beslut och bildar dig en egen uppfattning om l\u00e4mpligheten att placera i de finansiella instrument som n\u00e4mns p\u00e5 hemsidan. Du ska allts\u00e5 inte bara f\u00f6rlita dig p\u00e5 informationen i investeringsrekommendationen. Avanza och Placera Media ing\u00e5r b\u00e5da i Avanza-koncernen.\u00a0H\u00e4r hittar du mer information om investeringsrekommendationer.<\/a>\u00a0Avanza st\u00e5r under Finansinspektionens tillsyn.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" B\u00f6rsveckan: Hisstillverkaren Kone l\u00e4mnade ett godk\u00e4nt bokslut i januari med stigande l\u00f6nsamhet. Bolaget gynnas av ett stort servicebehov och modernisering av befintliga hissar.<\/p>\n","protected":false},"author":45,"featured_media":2508,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[39],"tags":[],"class_list":["post-3074","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-borsveckan"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3074","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/45"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3074"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3074\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3076,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3074\/revisions\/3076"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/2508"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3074"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3074"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3074"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Bra bokslut<\/h2>\n
L\u00e5gt investeringsbehov<\/h2>\n
R\u00e4knar konservativt<\/h2>\n
\nAllt sammantaget s\u00e5 \u00e4r Kone ingen kursraket men \u00e4nd\u00e5 k\u00f6pv\u00e4rd givet stabiliteten och relativt f\u00f6rsiktiga f\u00f6rv\u00e4ntningar framgent.<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2024\/02\/bv-2024-06_dia.png\")
<\/p>\nKort om Kone<\/h2>\n