Breda eller smala portf\u00f6ljer har l\u00e4nge varit en fr\u00e5ga p\u00e5 aktiemarknaden. Att ta sm\u00e5 positioner i m\u00e5nga bolag ger god diversifiering, men g\u00f6r ocks\u00e5 att riktiga vinnarbolag drunknar i massan d\u00e4rf\u00f6r att positionen i varje enskild aktie \u00e4r f\u00f6r liten. Kreditmarknaden ser annorlunda ut eftersom l\u00f6ptiden p\u00e5 placeringarna \u00e4r k\u00e4nd fr\u00e5n b\u00f6rjan, och d\u00e4rmed ocks\u00e5 den maximala vinsten p\u00e5 varje enskild obligation. Det inneb\u00e4r att det \u00e4r sv\u00e5rt att motivera varf\u00f6r en f\u00f6retagsobligationsportf\u00f6lj ska ha en h\u00f6g exponering och kreditrisk mot enskilda bolag.<\/p>\n
Internationella f\u00f6retagsobligationsf\u00f6rvaltare investerar normalt i extremt breda portf\u00f6ljer – en typisk fond kan ha exponering mot tusentals namn. Det \u00e4r att ta diversifiering f\u00f6r l\u00e5ngt eftersom det g\u00f6r det sv\u00e5rt att \u00f6verblicka vad portf\u00f6ljen egentligen best\u00e5r av, men det ger samtidigt ett gott skydd mot enskilda bolags sv\u00e5righeter. Svenska investerare drabbas tyv\u00e4rr \u00e4ven av valutarisk i denna typ av f\u00f6rvaltning, vars hantering \u00f6ver tid ofta blir kostsam.<\/p>\n
F\u00f6r en fond som investerar i enbart svenska f\u00f6retagsobligationer uppst\u00e5r problemet att antalet bolag \u00e4r begr\u00e4nsat \u2013 det finns ca 300 bolag som l\u00e5nat pengar i den svenska f\u00f6retagsobligationsmarknaden. Av dessa har m\u00e5nga enbart l\u00e5nat pengar en g\u00e5ng. Knappt 200 bolag har mer \u00e4n en miljard kronor i utest\u00e5ende obligationsvolym. Av dessa har drygt 60 bolag sammanlagt l\u00e5nat s\u00e5 pass mycket pengar att det skulle r\u00e4cka till en enda obligation av benchmarkstorlek, 5 miljarder kronor, i de internationella marknaderna f\u00f6r Euro eller US Dollar. Det s\u00e4ger sig sj\u00e4lvt att det \u00e4r sv\u00e5rt att driva en bred l\u00e5griskf\u00f6rvaltning av f\u00f6retagsobligationer i den typ av marknad som den svenska f\u00f6retagsobligationsmarknaden \u00e4r. De svenska storbolagen finansierar sig mer utomlands \u00e4n i svenska kronor numera vilket har l\u00e4mnat kronmarknaden till mindre bolag.<\/p>\n
Den internationella obligationsmarknaden har en helt annan bredd \u00e4n den svenska och precis som att sektorindex ska vara ett aktivt val i aktiemarknaden s\u00e5 ska det vara det i r\u00e4ntemarknaden. V\u00e4ldigt f\u00e5 sparare s\u00e4tter frivilligt h\u00e4lften av sitt sparade kapital i svenska fastighetsbolagsaktier, men begr\u00e4nsningen i den svenska f\u00f6retagsobligationsmarknaden har gjort att m\u00e5nga sparare ofrivilligt tagit den positionen. Att alltf\u00f6r m\u00e5nga fonder placerar i samma obligationsl\u00e5n skapar ocks\u00e5 en falsk trygghet d\u00e4r sparare sprider sitt kapital \u00f6ver flera fonder utan att kanske se att fondernas innehav \u00e4r de samma.<\/p>\n
F\u00f6r att komma runt de begr\u00e4nsningar som observeras i en svenska f\u00f6retagsobligationsmarknaden anv\u00e4nder Avanza R\u00e4nta Global kombinationen likvida svenska obligationer och kreditderivat. P\u00e5 s\u00e5 vis tas den likvida internationella kreditmarknaden till den svenska marknaden utan de valutas\u00e4kringsproblem som internationella f\u00f6retagsobligationsfonder har. Genom den h\u00e4r strategin undviker vi stora exponeringar mot riskfyllda l\u00e5ntagare vilka den senaste tiden f\u00e5tt allt sv\u00e5rare att beh\u00e5lla l\u00f6nsamheten i sin verksamhet med de stigande r\u00e4ntorna. Avanza R\u00e4nta Globals f\u00f6rvaltningsstrategi ger en l\u00e5g specifik risk mot enskilda l\u00e5ntagare och en v\u00e4l sektordiversifierad portf\u00f6lj.<\/p>\n
\/\/ Daniel Karlgren, Fondf\u00f6rvaltare, Avanza R\u00e4nta Global.<\/p>\n