{"id":3688,"date":"2025-01-16T11:48:38","date_gmt":"2025-01-16T10:48:38","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=3688"},"modified":"2025-01-17T08:47:25","modified_gmt":"2025-01-17T07:47:25","slug":"aktieliknande-avkastning-fast-med-kreditrisk","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/aktieliknande-avkastning-fast-med-kreditrisk\/","title":{"rendered":"Aktieliknande avkastning fast med kreditrisk"},"content":{"rendered":"<p><strong>Det nya r\u00e4ntel\u00e4get har satt kreditmarknaden i fokus. F\u00f6r investerare som inte \u00f6nskar obligationer med r\u00e4nterisk men \u00f6nskar ha kreditexponering i sin portf\u00f6lj s\u00e5 kan seniora s\u00e4kerst\u00e4llda l\u00e5n vara intressant. CLOs (Collateralized Loan Obligations) \u00e4r en portf\u00f6lj med s\u00e5dana l\u00e5n som kan ge aktieliknande avkastning till kreditrisk. H\u00e4r f\u00f6rklarar Christian Fredriksson, Portfolio Manager p\u00e5 Ymer SC, hur det fungerar.<\/strong><\/p>\n<h2><strong>S\u00e5 fungerar det<\/strong><\/h2>\n<p>Vid f\u00f6retagsf\u00f6rv\u00e4rv d\u00e4r k\u00f6paren \u00e4r en private equity-fond \u00e4r det vanligt att k\u00f6pet delvis finansieras med skuld. Denna skuld kan emitteras i obligationsmarknaden eller l\u00e5nemarknaden. P\u00e5 l\u00e5nemarknaden \u00e4r det vanligtvis inte banker som st\u00e5r f\u00f6r utl\u00e5ningen, utan CLOs. En CLO kan liknas vid en bank som huvudsakligen l\u00e5nar ut till private equity-industrin.<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><ins class=\"dcmads\" style=\"display: inline-block; width: 320px; height: 320px;\" data-dcm-placement=\"N877686.279382DBMPERERINEAVANZA-\/B25775855.399168881\" data-dcm-rendering-mode=\"iframe\" data-dcm-https-only=\"\" data-dcm-api-frameworks=\"[APIFRAMEWORKS]\" data-dcm-omid-partner=\"[OMIDPARTNER]\" data-dcm-gdpr-applies=\"gdpr=${GDPR}\" data-dcm-gdpr-consent=\"gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_755}\" data-dcm-addtl-consent=\"addtl_consent=${ADDTL_CONSENT}\" data-dcm-ltd=\"false\" data-dcm-resettable-device-id=\"\" data-dcm-app-id=\"\"><span style=\"font-size: xx-small;\">Annons<\/span><br \/>\n<script src='https:\/\/www.googletagservices.com\/dcm\/dcmads.js'><\/script><br \/>\n<\/ins><\/p>\n<p>Precis som en bank bygger upp en l\u00e5neportf\u00f6lj genom att l\u00e5na ut pengar till f\u00f6retag och finansiera denna utl\u00e5ning via allm\u00e4nhetens ins\u00e4ttningar, kapitalmarknadsl\u00e5n (obligationer) och eget kapital, fungerar CLOs p\u00e5 ett liknande s\u00e4tt. Skillnaden \u00e4r att 100% av en CLOs finansiering sker via kapitalmarknaden genom emittering av s\u00e5 kallade trancher \u2013 obligationer med olika prioritet till l\u00e5neportf\u00f6ljen.<\/p>\n<p>CLOs st\u00e5r idag f\u00f6r cirka 70% av all utl\u00e5ning till f\u00f6retagsf\u00f6rv\u00e4rv med kreditbetyg under investment grade (BB och l\u00e4gre). En typisk CLO-portf\u00f6lj \u00e4r diversifierad och best\u00e5r av cirka 150 f\u00f6retagsl\u00e5n med ett totalt v\u00e4rde p\u00e5 400 miljoner euro. F\u00f6r att finansiera dessa l\u00e5n attraherar CLOs investerare med olika risk- och avkastningspreferenser. Den har investerare som s\u00f6ker en l\u00e4gre men s\u00e4krare avkastning (AAA-rating) och sedan i \u00f6kande skala ner till en s\u00e5 kallad equity-investerare som \u00e4r den investerare i CLOn som f\u00f6rv\u00e4ntar sig h\u00f6gst avkastning. I geng\u00e4ld f\u00f6r en h\u00f6gre f\u00f6rv\u00e4ntad avkastning f\u00e5r denna investerare i f\u00f6rsta hand absorbera eventuella kreditf\u00f6rluster i l\u00e5neportf\u00f6ljen, dvs den tar en h\u00f6gre risk \u00e4n de investerare som investerar h\u00f6gre upp i kapitalstrukturen.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-3691 aligncenter\" src=\"http:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-1-1024x619.png\" alt=\"\" width=\"1024\" height=\"619\" srcset=\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-1-1024x619.png 1024w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-1-300x181.png 300w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-1-768x465.png 768w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-1.png 1197w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/p>\n<p>L\u00e5neportf\u00f6ljen \u00e4r v\u00e4ldiversifierad med avseende p\u00e5 underliggande f\u00f6retag, bransch och geografisk hemvist. En typisk europeisk CLOs l\u00e5neportf\u00f6lj best\u00e5r d\u00e4rmed av l\u00e5n till f\u00f6retag fr\u00e5n en rad olika l\u00e4nder, ofta i ungef\u00e4rligt f\u00f6rh\u00e5llande till de olika ekonomiernas respektive storlek. De stora rating-instituten (S&amp;P, Moody\u2019s och Fitch) kr\u00e4ver dessutom diversifiering p\u00e5 branschniv\u00e5 f\u00f6r att dela ut kreditbetygen AAA till B i CLOn.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-3692 aligncenter\" src=\"http:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-2-1024x744.png\" alt=\"\" width=\"1024\" height=\"744\" srcset=\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-2-1024x744.png 1024w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-2-300x218.png 300w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-2-768x558.png 768w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-2.png 1118w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/p>\n<h2><strong>Hur stor \u00e4r CLO-marknaden?<\/strong><\/h2>\n<p>CLO-marknaden har funnits sedan b\u00f6rjan p\u00e5 seklet och har med n\u00e5gra f\u00e5 undantag v\u00e4xt fr\u00e5n \u00e5r till \u00e5r. Idag \u00e4r den ca 1250 miljarder dollar, varav ca 1000 miljarder \u00e4r amerikanska CLOs och ca 250 miljarder \u00e4r europeiska CLOs. Bara under 2024 har det emitterats ca 350 miljarder dollar, vilket med r\u00e5ge har \u00f6verskridit den volym av CLOs som samtidigt har f\u00f6rfallit.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-3693 aligncenter\" src=\"http:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-3.png\" alt=\"\" width=\"560\" height=\"312\" srcset=\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-3.png 560w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-3-300x167.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 560px) 100vw, 560px\" \/><\/p>\n<h2><strong>Hur ser investerarbasen ut?<\/strong><\/h2>\n<p>Investerarbasen i CLO-marknaden \u00e4r i huvudsak institutionell. D\u00e5 avkastning och risk i en CLO drivs av i vilken m\u00e5n f\u00f6retag kan betala tillbaka sina l\u00e5n \u00e4r tillg\u00e5ngsslaget relevant f\u00f6r de flesta investerare som allokerar till krediter. Det faktum att en CLO dessutom \u00e4r indelad i olika risk- och avkastningsprofiler bidrar vidare till att attrahera investerare med olika preferenser.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-full wp-image-3694 aligncenter\" src=\"http:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-4.png\" alt=\"\" width=\"1005\" height=\"605\" srcset=\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-4.png 1005w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-4-300x181.png 300w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-4-768x462.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1005px) 100vw, 1005px\" \/><\/p>\n<p>Det \u00e4r \u00e4ven m\u00f6jligt f\u00f6r privatpersoner och andra mindre investerare att komma \u00e5t CLO-exponering, d\u00e5 ofta genom fonder som specialiserat sig inom tillg\u00e5ngsslaget. Eventuella intressenter kan kontakta Ymer eller Avanza f\u00f6r vidare information.<\/p>\n<h2><strong>Hur skiljer sig risk och avkastning mot exempelvis f\u00f6retagsobligationer?<\/strong><\/h2>\n<p>D\u00e5 CLO-marknaden \u00e4r mer komplex, mindre likvid, och ibland mer volatil \u00e4n exempelvis f\u00f6retagsobligationer b\u00f6r man som investerare erh\u00e5lla kompensation f\u00f6r detta. S\u00e5 \u00e4r ocks\u00e5 fallet och i grafen nedan ser vi hur mycket mer betalt man f\u00e5tt historiskt f\u00f6r CLOs med kreditbetyg B och BB j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6retagsobligationer med samma kreditbetyg.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"size-large wp-image-3695 aligncenter\" src=\"http:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-6-1024x418.png\" alt=\"\" width=\"1024\" height=\"418\" srcset=\"https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-6-1024x418.png 1024w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-6-300x122.png 300w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-6-768x314.png 768w, https:\/\/blogg.avanza.se\/app\/uploads\/sites\/4\/2025\/01\/ymer-bild-6.png 1384w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/p>\n<p>D\u00e5 skillnaden i dagsl\u00e4get \u00e4r s\u00e5 stor som 4-6% i \u00e5rlig avkastning kan man argumentera f\u00f6r att CLO-exponering \u00e4r attraktiv. Om man i till\u00e4gg tar i beaktande att man historiskt \u00e4ven l\u00f6pt mycket l\u00e4gre risk att inte f\u00e5 tillbaka sitt investerade kapital i en CLO-investering \u00e4n i en f\u00f6retagsobligationsinvestering med samma kreditbetyg, ter sig exponeringen \u00e4n mer attraktiv.<\/p>\n<p>Det ska dock understrykas att tillg\u00e5ngsslaget \u00e4r mindre likvitt, potentiellt mer volatilt, och mer komplicerat \u00e4n exempelvis en f\u00f6retagsobligationsfond. F\u00f6r att ta del av den \u00f6veravkastning som finns inom tillg\u00e5ngsslaget b\u00f6r man d\u00e4rf\u00f6r vara l\u00e5ngsiktig i sin investering och vara beredd att l\u00e5sa in sitt kapital i flera \u00e5r.<\/p>\n<h2><strong>Men v\u00e4nta lite, var det inte CLOs som orsakade finanskrisen 2008?<\/strong><\/h2>\n<p>Svar nej! CLOs ska inte f\u00f6rv\u00e4xlas med de sub prime-CDOs som till stor del bestod av d\u00e5liga bol\u00e5n och som hade delaktighet i finanskrisen. En del d\u00e5ligt underbyggd journalistik har genom \u00e5ren gjort misstaget att blanda ihop de olika produkterna. Faktum \u00e4r att CLOs klarade sig v\u00e4ldigt bra genom finanskrisen \u00e4ven om de liksom de flesta andra tillg\u00e5ngsklasser upplevde en hel del volatilitet.<\/p>\n<h2>Hur investerar man?<\/h2>\n<p>Det \u00e4r \u00e4ven m\u00f6jligt f\u00f6r privatpersoner och andra mindre investerare att komma \u00e5t CLO-exponering, d\u00e5 ofta genom fonder som specialiserat sig inom tillg\u00e5ngsslaget. Kontakta n\u00e5gon av v\u00e5ra kundansvariga p\u00e5 Private Banking f\u00f6r mer information om tillg\u00e5ngsslaget.<\/p>\n<p>Tack f\u00f6r ordet! \/\/Christian Fredriksson, Portfolio Manager p\u00e5 Ymer SC.<\/p>\n<p><em>T\u00e4nk p\u00e5 att de h\u00e4r produkterna \u00e4r komplicerade, och de passar inte alla. Innan du b\u00f6rjar \u00e4r det d\u00e4rf\u00f6r en bra id\u00e9 att du s\u00e4tter dig in i vilka risker som finns, t.ex. genom att l\u00e4sa produkternas faktablad och prospekt. Och du ska bara investera om du f\u00f6rst\u00e5r hur produkterna fungerar. Historisk avkastning \u00e4r ingen garanti f\u00f6r framtida avkastning. En investering i v\u00e4rdepapper\/fonder kan b\u00e5de \u00f6ka och minska i v\u00e4rde och det \u00e4r inte s\u00e4kert att du f\u00e5r tillbaka det investerade kapitalet. Vi reserverar oss f\u00f6r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som l\u00e4mnas p\u00e5 denna sida. \u00c5sikter och slutsatser som framkommer i artikeln \u00e4r skribentens egna och ska inte ses som investeringsr\u00e5d och\/eller \u00e5sikter fr\u00e5n Avanza.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Det nya r\u00e4ntel\u00e4get har satt kreditmarknaden i fokus. F\u00f6r investerare som inte \u00f6nskar obligationer med r\u00e4nterisk men \u00f6nskar ha kreditexponering i sin portf\u00f6lj s\u00e5 kan seniora s\u00e4kerst\u00e4llda l\u00e5n vara intressant. CLOs (Collateralized Loan Obligations) \u00e4r en portf\u00f6lj med s\u00e5dana l\u00e5n som kan ge aktieliknande avkastning till kreditrisk. H\u00e4r f\u00f6rklarar Christian Fredriksson, Portfolio Manager p\u00e5 Ymer [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":3697,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[25],"tags":[],"class_list":["post-3688","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-strategi"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3688","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3688"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3688\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3699,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3688\/revisions\/3699"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3697"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3688"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3688"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3688"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}