{"id":3943,"date":"2025-06-18T17:02:08","date_gmt":"2025-06-18T15:02:08","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=3943"},"modified":"2025-06-18T17:23:39","modified_gmt":"2025-06-18T15:23:39","slug":"ar-den-traditionella-60-40-portfoljen-dod","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/ar-den-traditionella-60-40-portfoljen-dod\/","title":{"rendered":"\u00c4r den traditionella 60\/40-portf\u00f6ljen d\u00f6d?"},"content":{"rendered":"<p><strong>Den klassiska mixen av aktier och obligationer har l\u00e4nge setts som en stabil grund i portf\u00f6ljen. Men f\u00f6r\u00e4ndringar i r\u00e4ntemarknaden g\u00f6r att det kan vara dags att t\u00e4nka nytt. H\u00e4r ber\u00e4ttar experten Torbj\u00f6rn Iwarson om r\u00e5varornas roll \u2013 och vad de kan betyda f\u00f6r balansen i portf\u00f6ljen fram\u00f6ver.<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Aktier ger alltid h\u00f6gst avkastning p\u00e5 l\u00e5ng sikt. De flesta av oss har emellertid inte bara aktier i portf\u00f6ljen, d\u00e4rf\u00f6r att vi kanske pl\u00f6tsligt beh\u00f6ver ta ut pengarna och d\u00e5 inte vill beh\u00f6va s\u00e4lja p\u00e5 botten f\u00f6r att aktiemarknaden tyckt att det varit l\u00e4ge att ha en b\u00f6rskrasch. Det var nu ett tag sedan, men vi vet ocks\u00e5 att s\u00e5dana f\u00f6rekommer och kan komma pl\u00f6tsligt.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">D\u00e4rf\u00f6r har de flesta l\u00e4rt sig att ha en del av portf\u00f6ljen i obligationer. Det har ofta varit s\u00e5 att n\u00e4r aktiemarknaden faller, faller till slut \u00e4ven r\u00e4ntorna. Fallande r\u00e4nta betyder att obligationerna stiger i v\u00e4rde. Det har balanserat f\u00f6rlusterna p\u00e5 aktierna. En popul\u00e4r mix har varit exempelvis 60% i aktier och 40% i obligationer, med viss tid mellan rebalansering.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Det har emellertid inte fungerat p\u00e5 minst 10 \u00e5r.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Hur har det faktiskt varit?<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">De senaste tio \u00e5ren har svensk aktiemarknad (OMXSGI) avkastat +138%. Obligationer (Handelsbankens obligationsindex) har avkastat +0,1%(!). R\u00e5varumarknaden (Bloombergs index exklusive energi) har avkastat +75%.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Varf\u00f6r har detta h\u00e4nt?<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Det som har h\u00e4nt sedan 1980 \u00e4r att inflationstakten och d\u00e4rmed r\u00e4ntorna stadigt sj\u00f6nk fram till slutet av 2010-talet. R\u00e4ntorna gick fr\u00e5n runt 20% till under noll. Diskonterat nuv\u00e4rde, som best\u00e4mmer v\u00e4rdet och d\u00e4rmed priset p\u00e5 obligationer, aktier och fastigheter (inklusive mark av olika slag) hade en stadig och varm medvind under n\u00e4stan 30 \u00e5r.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Utan att vi beh\u00f6ver veta i n\u00e4sta steg, orsaker till varf\u00f6r detta skedde, f\u00f6rst\u00e5r s\u00e4kert var och en att den medvinden inte kan forts\u00e4tta. R\u00e4ntemarknaden kan inte g\u00e5 fr\u00e5n strax \u00f6ver noll till minus -20% i r\u00e4nta de kommande 30 \u00e5ren. Aktier och s\u00e4rskilt obligationer har d\u00e4rf\u00f6r en avkastning att v\u00e4nta som \u00e4r v\u00e4sentligt l\u00e4gre \u00e4n den varit, n\u00e4r den h\u00e4r medvinden inte finns kvar l\u00e4ngre.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Om vi skulle v\u00e5ga oss p\u00e5 att titta lite l\u00e4ngre tillbaka \u00e4n 1980, som allts\u00e5 f\u00f6r de allra flesta \u00e4r b\u00f6rjan p\u00e5 den personliga finansiella historien, ser vi att fr\u00e5n mitten av 1960-talet fram till 1980 var det r\u00e5varuprisuppg\u00e5ng och stigande inflation som pr\u00e4glade ekonomin. Penningv\u00e4rdef\u00f6rs\u00e4mring h\u00f6jer priser p\u00e5 r\u00e5varor. R\u00e5varuprisuppg\u00e5ng, om vi t\u00e4nker oss det som producentprisindex, leder vice versa till konsumentprisinflation. Aktierna f\u00f6rsvarade visserligen sitt reala v\u00e4rde, till slut fr\u00e5n 1960-talet till 1980, men obligations\u00e4gare blev fattigare i reala termer, precis som de senaste tio \u00e5ren. Inflationspuffar p\u00e5verkade b\u00e5de aktier och obligationer negativt samtidigt.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Vi har som visat ovan, sett b\u00f6rjan p\u00e5 det beteendet i marknaden igen. Inflationen stiger, om \u00e4n den rekylerat det senaste \u00e5ret. Misstroende mot budgetunderskott f\u00e5r folk att s\u00e4lja r\u00e4nteb\u00e4rande och k\u00f6pa saker, som d\u00e5 stiger i pris. Inflationspuffar f\u00e5r aktier och obligationer att samtidigt falla, medan r\u00e5varupriser stiger.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><ins class=\"dcmads\" style=\"display: inline-block; width: 320px; height: 320px;\" data-dcm-placement=\"N877686.279382DBMPERERINEAVANZA-\/B25775855.399168881\" data-dcm-rendering-mode=\"iframe\" data-dcm-https-only=\"\" data-dcm-api-frameworks=\"[APIFRAMEWORKS]\" data-dcm-omid-partner=\"[OMIDPARTNER]\" data-dcm-gdpr-applies=\"gdpr=${GDPR}\" data-dcm-gdpr-consent=\"gdpr_consent=${GDPR_CONSENT_755}\" data-dcm-addtl-consent=\"addtl_consent=${ADDTL_CONSENT}\" data-dcm-ltd=\"false\" data-dcm-resettable-device-id=\"\" data-dcm-app-id=\"\"><span style=\"font-size: xx-small;\">Annons<\/span><br \/>\n<script src='https:\/\/www.googletagservices.com\/dcm\/dcmads.js'><\/script><br \/>\n<\/ins><\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Den portf\u00f6ljmix som fungerar<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Den nya portf\u00f6ljen som fungerar \u00e4r allts\u00e5 en aktie- och r\u00e5varuportf\u00f6lj, i n\u00e5gon mix. R\u00e5varorna har tagit den roll som obligationerna hade i en 60\/40-portf\u00f6lj.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">M\u00e5nga har \u00e5sikten att \u201drealtillg\u00e5ngar\u201d \u00e4r l\u00f6sningen p\u00e5 stigande inflation. Vad \u00e4r realtillg\u00e5ngar? Det \u00e4r fastigheter, av olika slag. Fastigheter h\u00e4mtar sitt v\u00e4rde fr\u00e5n diskonterat nuv\u00e4rde av vad de avkastar. Stiger r\u00e4ntorna, pga stigande inflation, minskar det v\u00e4rdet. Det r\u00e4cker att titta p\u00e5 fastighetsbolagens kursutveckling p\u00e5 b\u00f6rsen f\u00f6r att se vad som h\u00e4nde n\u00e4r inflationen vaknade till liv igen f\u00f6r ett par \u00e5r sedan.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">70-talets erfarenhet var att fastigheter sj\u00f6nk kraftigt i v\u00e4rde i b\u00f6rjan p\u00e5 decenniet, n\u00e4r inflationen b\u00f6rjade att stiga fr\u00e5n l\u00e5g niv\u00e5. De avkastade bra (b\u00e4st rentav) n\u00e4r inflationen redan var h\u00f6g, mot slutet av decenniet. Fastigheter avkastade b\u00e4ttre \u00e4n aktier fr\u00e5n 2008 och fram till slutet av 2019, men om n\u00e5gon minns s\u00e5 var det en period med noll till negativa r\u00e4ntor, som varefter folk b\u00f6rjade tro p\u00e5 scenariot \u201dlow for longer\u201d, pumpade priserna p\u00e5 fastigheter. Det som kallas f\u00f6r realtillg\u00e5ngar \u00e4r allts\u00e5 inte bara det, utan har varit ett \u201dbet\u201d p\u00e5 v\u00e4ldigt l\u00e5ga r\u00e4ntor och en premie f\u00f6r d\u00e5lig likviditet.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>R\u00e5varor som placering<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">R\u00e5varor, som placering, att vi pratar om det som ett alternativ, beror p\u00e5 att det finns en finansiell marknad f\u00f6r terminskontrakt p\u00e5 r\u00e5varor. Anledningen till att den finns \u00e4r att det finns producenter som \u00e4r oroliga f\u00f6r att priset ska g\u00e5 ner. Genom att s\u00e4lja p\u00e5 termin, dvs best\u00e4mma priset idag men leverera och f\u00e5 betalt i framtiden, kan de bli av med den os\u00e4kerheten. I teorin har konsumenter motsatt intresse, men hur m\u00e5nga priss\u00e4krar sin konsumtion av vete? Inte m\u00e5nga. D\u00e4rf\u00f6r finns en riskpremie i r\u00e5varuterminsmarknaden, som inte finns i spotmarknaden. Det g\u00f6r att avkastningen \u00f6ver tid p\u00e5 r\u00e5varuterminer \u00f6verstiger inflationen. Historiskt har totalavkastningen varit l\u00e4gre \u00e4n f\u00f6r aktier, men h\u00f6gre \u00e4n f\u00f6r obligationer.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Det som g\u00f6r r\u00e5varor s\u00e5 intressant i den tid vi \u00e4r nu, \u00e4r att inflation \u00e4r negativt korrelerat med avkastningen p\u00e5 aktier, obligationer och fastigheter. Inflation \u00e4r positivt korrelerat med r\u00e5varor. R\u00e5varor \u00e4r allts\u00e5 i den tid vi \u00e4r nu den perfekta kombinationen med aktier, om man fortfarande tror p\u00e5 aktier. F\u00f6r dem som har huvuddelen av sin portf\u00f6lj i fastigheter \u00e4r r\u00e5varor ocks\u00e5 en perfekt kombination. De allra flesta av oss har via sitt boende sin st\u00f6rsta exponering mot just fastighetsmarknaden.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Hur g\u00f6r man?<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Ska man investera i r\u00e5varumarknaden generellt kan man v\u00e4lja mellan b\u00f6rshandlade fonder och en vanlig r\u00e5varufond. Det finns naturligtvis en rad skillnader dem emellan.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">P\u00e5 Avanzas plattform finns en (enda) vanlig r\u00e5varufond. Den handlas i svenska kronor till dagligt NAV och har ingen ins\u00e4ttnings- eller uttagsavgift.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">P\u00e5 Avanzas plattform finns ocks\u00e5 m\u00e5nga b\u00f6rshandlade fonder. De har ofta en l\u00e5g f\u00f6rvaltningsavgift, eftersom de \u00e4r indexfonder. Index f\u00f6r r\u00e5varuterminer skiljer sig dock fr\u00e5n exempelvis aktieindex i det att ett r\u00e5varuindex m\u00e5ste ha en regel f\u00f6r n\u00e4r ing\u00e5ende terminskontrakt ska s\u00e4ljas, f\u00f6r att undvika leverans. Andra regler kan vara mer eller mindre algoritmer f\u00f6r att implementera en riskpremiestrategi. Indexen kan allts\u00e5 skilja sig \u00e5t. Som vanligt n\u00e4r man handlar ETF:er som \u00e4r noterade p\u00e5 marknadsplatser utomlands, m\u00e5ste man betala v\u00e4xlingsavgift och courtage. Det finns ocks\u00e5 en skillnad mellan k\u00f6p- och s\u00e4ljkurs som ofta \u00e4r en kostnad.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Det finns ocks\u00e5 certifikat p\u00e5 enskilda r\u00e5varor, som handlas som b\u00f6rshandlade fonder. Om man \u00e4r ute efter r\u00e5varumarknaden som tillg\u00e5ngsklass passar dessa kanske inte lika bra. Om man d\u00e4remot har en stark \u00f6vertygelse om att en viss r\u00e5vara ska utvecklas s\u00e4rskilt bra, ger dessa s\u00e5 kallade \u201dETC:er\u201d m\u00f6jlighet att ta en position i den.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>\u00c4r det l\u00e4ge?<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Vete handlas nu p\u00e5 ett pris som ligger p\u00e5 en s\u00e5 l\u00e5g niv\u00e5 att f\u00f6r varje dollar en genomsnittlig amerikansk lantbrukare l\u00e4gger i kostnader, f\u00e5r han 60 cent tillbaka. Det finns allts\u00e5 en latent prisuppg\u00e5ng i v\u00e4ntan. Kaffepriset \u00e4r h\u00f6gt, men har fallit den senaste tiden. Kaffe, kakao och apelsinjuice, som st\u00e5tt h\u00f6gt i pris \u00e4r en liten del av r\u00e5varumarknaden. Kaffepriset \u00e4r flera g\u00e5nger h\u00f6gre \u00e4n produktionskostnaden och har f\u00f6rmodligen l\u00e5ngt att falla i pris \u00e4n.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Jordbruksprodukter \u00e4r en stor del av r\u00e5varumarknaden, liksom industrimetaller. Industrimetaller drivs p\u00e5 av elektrifieringen, som sedan flera \u00e5r rullar p\u00e5 av egen kraft, med extra \u201dboost\u201d av AI. Den megatrenden \u00e4r v\u00e4l antagligen inte \u00f6ver.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Guld och silver har g\u00e5tt stadigt upp\u00e5t och med en trend med stigande statsskulder och tilltagande geopolitisk oro borde pristrenden upp\u00e5t f\u00f6r guld ocks\u00e5 forts\u00e4tta. Det finns allts\u00e5 mycket som talar f\u00f6r att r\u00e5varor kan komma att ha en positiv prisutveckling de kommande \u00e5ren.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Torbj\u00f6rn Iwarson, Partner p\u00e5 Centaur Fondf\u00f6rvaltning och initiativtagare till fonden Centaur Commodity.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><em>Historisk avkastning \u00e4r ingen garanti f\u00f6r framtida avkastning. En investering i v\u00e4rdepapper\/fonder kan b\u00e5de \u00f6ka och minska i v\u00e4rde och det \u00e4r inte s\u00e4kert att du f\u00e5r tillbaka det investerade kapitalet. Avkastningen kan ocks\u00e5 \u00f6ka eller minska p\u00e5 grund av f\u00f6r\u00e4ndringar i valutakursen. Vi reserverar oss f\u00f6r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som l\u00e4mnas p\u00e5 denna sida. \u00c5sikter och slutsatser som framkommer i bloggen \u00e4r skribentens egna och skall inte ses som investeringsr\u00e5d och\/eller \u00e5sikter fr\u00e5n Avanza.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Den klassiska mixen av aktier och obligationer har l\u00e4nge setts som en stabil grund i portf\u00f6ljen. Men f\u00f6r\u00e4ndringar i r\u00e4ntemarknaden g\u00f6r att det kan vara dags att t\u00e4nka nytt. H\u00e4r ber\u00e4ttar experten Torbj\u00f6rn Iwarson om r\u00e5varornas roll \u2013 och vad de kan betyda f\u00f6r balansen i portf\u00f6ljen fram\u00f6ver.<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":3946,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-3943","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-avanza"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3943","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3943"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3943\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3948,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3943\/revisions\/3948"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3946"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3943"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3943"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3943"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}