{"id":628,"date":"2020-02-02T22:44:55","date_gmt":"2020-02-02T22:44:55","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=628"},"modified":"2020-02-06T12:41:08","modified_gmt":"2020-02-06T12:41:08","slug":"fallorna-du-bor-undvika-under-utdelningssasongen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/fallorna-du-bor-undvika-under-utdelningssasongen\/","title":{"rendered":"Fa\u0308llorna du bo\u0308r undvika under utdelningssa\u0308songen"},"content":{"rendered":"

I skrivande stund sta\u030ar boksluten som spo\u0308n i backen na\u0308r bolagen nu slutgiltigt sta\u0308nger bo\u0308ckerna fo\u0308r bo\u0308rsa\u030aret 2019. I boksluten fa\u030ar vi ocksa\u030a ta del av styrelsens utdelningsfo\u0308rslag som a\u030arssta\u0308mmorna ska fatta beslut om senare i va\u030ar. Ma\u030anga av va\u030ara kunder a\u0308r utdelningsja\u0308gare och da\u0308rmed a\u0308r bokslutssa\u0308songen extra intressant eftersom det da\u030a brukar bjudas pa\u030a utdelningstillva\u0308xt. Hur har den historiska utdelningstillva\u0308xten sett ut och vilka fa\u0308llor finnas det som utdelningsja\u0308gare inte borde kliva i? La\u030at oss kika lite na\u0308rmare pa\u030a just detta!<\/p>\n

 <\/p>\n

Historisk utdelningstillva\u0308xt pa\u030a bo\u0308rsen<\/h4>\n

Bolagens vinsttillva\u0308xt a\u0308r det som driver bo\u0308rsen pa\u030a la\u030ang sikt. En stigande vinst leder allt annat lika ocksa\u030a till en stigande utdelning, eftersom bolagen ofta har som ma\u030al att dela ut en viss andel av vinsten. Om ett bolag har en utdelningspolicy som sa\u0308ger att 50% av vinsten skall delas ut och vinsten stiger 10%, ja da\u030a stiger rimligen a\u0308ven utdelningen 10%. Om utdelningen ho\u0308js i ho\u0308gre takt a\u0308n vinsttillva\u0308xten sa\u030a o\u0308kar utdelningsandelen och vice versa. Det tillho\u0308r vanligheten att bo\u0308rsbolagen ger utdelning till sina aktiea\u0308gare, men det betyder inte att alla go\u0308r det. Ju mer moget ett bolag a\u0308r desto mindre kapital brukar normalt sett beho\u0308vas fo\u0308r att va\u0308xa vidare. Det brukar leda till ho\u0308gre utdelningsandel, ho\u0308gre direktavkastning och la\u0308gre vinsttillva\u0308xt.<\/p>\n

I omva\u0308nd ordning beho\u0308ver ofta mindre bolag beha\u030alla mer kapital eftersom att tillva\u0308xten kostar pa\u030a. Om ett mindre bolag ger utdelning till sina aktiea\u0308gare sa\u030a brukar det ofta inneba\u0308ra en la\u0308gre utdelningsandel, alltsa\u030a att en la\u0308gre andel av vinsten delas ut. Ma\u030anga bolag har en utdelningspolicy som inte sa\u0308llan a\u0308r en del av bolagets finansiella ma\u030al. Dessa hittar du exempelvis enkelt i bolagets a\u030arsredovisning. Den normala utdelningsandelen pa\u030a Stockholmsbo\u0308rsen ligger i spannet 30 – 70 procent och prognosen fo\u0308r 2020 a\u0308r en utdelningsandel pa\u030a 58 procent.<\/p>\n

Den historiska utdelningstillva\u0308xten globalt har stigit med omkring 5 – 7 procent i snitt a\u030arligen senaste 50 a\u030aren, alltsa\u030a ”portfo\u0308ljens lo\u0308nefo\u0308rho\u0308jning”. En utdelningstillva\u0308xt pa\u030a 5% inneba\u0308r att din Yield on Cost (YoC) na\u030ar 100% efter 28 a\u030ar. Vid 7% utdelningstillva\u0308xt na\u030ar den 100% redan efter 20 a\u030ar och med den genomsnittliga utdelningstillva\u0308xten vi sett i USA senaste a\u030artiondet sa\u030a tar det blott 14 a\u030ar. Vad a\u0308r da\u030a Yield on Cost kanske du ta\u0308nker? Det a\u0308r dagens utdelning i relation till det pris du en ga\u030ang betalade fo\u0308r aktien. Sa\u030a givet 5% utdelningstillva\u0308xt sa\u030a fa\u030ar du tillbaka hela din initiala investering a\u030arligen i form av utdelning. Vid 7% utdelningstillva\u0308xt fa\u030ar du tillbaka hela din initiala investering a\u030arligen efter 20 a\u030ar. Avanza kostade 2,10 kr per aktie 2002 (justerat fo\u0308r split 5:1) och 2015 ho\u0308jdes utdelningen till 2,10 kr (just fo\u0308r split 5:1) vilket inneba\u0308r att den som ko\u0308pte aktien 2002 fick tillbaka hela den initiala investeringen i form av utdelning 2015, varje a\u030ar!<\/p>\n

La\u030at mig exemplifiera:<\/span>
\nOm du ko\u0308per en aktie fo\u0308r 100 kronor som ger 5 kronor i utdelning sa\u030a uppga\u030ar direktavkastningen till 5%. La\u030at oss vidare anta att aktiekursen fo\u0308rdubblas, kanske som ett resultat av att vinsten stigit, att vi fa\u030att multipelexpansion (stigande va\u0308rdering) eller en mix av de tva\u030a. Helt plo\u0308tsligt har vi en aktie som kostar 200 kronor och som ger 10 kronor i utdelning. Vinsten har ju fo\u0308rdubblats och vi antar att utdelningsandelen beha\u030alls ofo\u0308ra\u0308ndrad. Den som idag ko\u0308per aktien till 200 kronor och 10 kronor i utdelning fa\u030ar en direktavkastning pa\u030a 5%. Men det ga\u0308ller ju inte dig eftersom du ko\u0308pte aktien fo\u0308r 100 kronor. Sa\u030a nu fa\u030ar du 10 kronor i utdelning pa\u030a en aktie som du ko\u0308pte fo\u0308r 100 kronor, det inneba\u0308r att din Yield on Cost (YoC) uppga\u030ar till 10%. Om du fyller pa\u030a ditt innehav eller om na\u030agon ko\u0308per aktien idag sa\u030a a\u0308r det ju dock 5% direktavkastning som ga\u0308ller.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"\"<\/a>
\nI bilden ovan ser du den historiska utdelningstillva\u0308xten pa\u030a det amerikanska indexet S&P 500. Nu har ju de flesta av oss o\u0308vervikt svenska aktier i portfo\u0308ljen men USA a\u0308r ba\u030ade va\u0308rldens sto\u0308rsta ekonomi och kapitalmarknad och bjuder da\u0308rfo\u0308r pa\u030a intressant statistik som a\u0308nda\u030a kan vara relevant. Den genomsnittliga utdelningstillva\u0308xten under perioden a\u0308r +6,21% per a\u030ar. Sto\u0308rsta utdelningssa\u0308nkningen skedde fo\u0308ga fo\u0308rva\u030anande 2009 i ko\u0308lvattnet av finanskrisen och den sto\u0308rsta ho\u0308jningen skedde 2012. Fo\u0308rra a\u030artiondet var den genomsnittliga utdelningstillva\u0308xten faktiskt strax o\u0308ver 10 procent.<\/p>\n

Ha\u030all koll pa\u030a detta som utdelningsinvesterare<\/h4>\n
    \n
  1. Var fo\u0308rsiktig med bolag som har ho\u0308g direktavkastning
    \n<\/strong>Det klassiska uttrycket ”om na\u030agot la\u030ater fo\u0308r bra fo\u0308r att vara sant sa\u030a a\u0308r det nog ocksa\u030a det” ga\u0308ller ha\u0308r. Bo\u0308rsens genomsnittliga direktavkastning a\u0308r i skrivande stund omkring 3,5% efter fjola\u030arets bo\u0308rsuppga\u030ang. Den siffran kan fo\u0308rvisso stiga na\u0308r vi synat bolagens utdelningstillva\u0308xt i boksluten. Men om en aktie har en direktavkastning o\u0308ver den niva\u030an sa\u030a bo\u0308r du titta lite na\u0308rmare. Troligtvis kommer sto\u0308rre och mer mogna bolag som delar ut en sto\u0308rre del av resultatet kunna ge 6-7 procent utan att du beho\u0308ver ho\u0308ja o\u0308gonbrynen. Men o\u0308ver den niva\u030an a\u0308r nog klokt att kolla extra noga. En klassiker a\u0308r att aktiekursen faller pa\u030a grund av operationella problem men att direktavkastningen ser ut att vara ho\u0308g fram till att bokslutet kommer och bjuder pa\u030a en utdelningssa\u0308nkning. Detta eftersom direktavkastningen baseras pa\u030a fjola\u030arets utdelning i fo\u0308rha\u030allande till nuvarande aktiekurs utan att ta ha\u0308nsyn till implicit risk fo\u0308r utdelningssa\u0308nkning.<\/li>\n
  2. Hur ho\u0308g utdelningsandel har bolaget?
    \n<\/strong>Bolagen pa\u030a Stockholmsbo\u0308rsen brukar ligga i spannet 30 – 70 procent och prognosen fo\u0308r 2020 (OMXS30) ser ut att landa pa\u030a 58%. En la\u030ag utdelningsandel borgar fo\u0308r att bolaget kommer kunna bibeha\u030alla en god utdelningstillva\u0308xt o\u0308ver tid och minskar risken fo\u0308r sa\u0308nkt eller slopad utdelning i sa\u0308mre tider. Ett stort och moget bolag med ho\u0308g utdelningsandel samt direktavkastning la\u0308r inte kunna bjuda pa\u030a lika stor framtida utdelningstillva\u0308xt som ett mindre bolag. Det mindre bolaget delar oftast ut en mindre andel av vinsten som sagt, vilket inneba\u0308r att utdelningstillva\u0308xten har goda chanser att bli god o\u0308ver tid, i takt med att ba\u030ade vinst och utdelningsandel stiger. Men det klassiska ordspra\u030aket ”hellre en fa\u030agel i handen a\u0308n tio i skogen” ga\u0308ller ha\u0308r. Det mindre bolaget ma\u030aste ju lyckas o\u0308ka sin fo\u0308rsa\u0308ljning och vinst o\u0308ver tid fo\u0308r att bli ett lovligt byte fo\u0308r en utdelningsja\u0308gare.<\/li>\n
  3. Hur ser bolagets historiska vinsttillva\u0308xt ut?<\/strong><\/strong>
    \nOm bolaget haft en na\u030agorlunda ja\u0308mn vinsttillva\u0308xt historiskt sa\u030a la\u0308r ocksa\u030a utdelningsresan bli lugnare. Om bolaget da\u0308remot a\u0308r cykliskt och vinsten fluktuerat kraftigt sa\u030a betyder det med stor sannolikhet att utdelningen ocksa\u030a kommer vara volatil. Ju ho\u0308gre utdelningsandel fra\u030an start desto mer osa\u0308ker a\u0308r utdelningen om vinsten visat sig sva\u0308nga kraftigt historiskt och vice versa.<\/li>\n
  4. Se upp fo\u0308r extra-\/bonusutdelningar
    \n<\/strong>Ibland ger bolag bonusutdelningar eller extrautdelningar. Det a\u0308r inget fel med det, ibland kan man ha sa\u030alt na\u030agon tillga\u030ang, affa\u0308rsomra\u030ade eller liknande och inte vet hur man ska sa\u0308tta pengarna i arbete. Da\u030a a\u0308r det ba\u0308ttre att dela ut dem. Men blanda inte ihop en extrautdelning eller bonusutdelning med den ordinarie dito. Om direktavkastningen verkar ho\u0308g och du ser att utdelningen besta\u030ar av ba\u030ade en ordinarie- och en bonusutdelning sa\u030a a\u0308r det mest ra\u0308ttvist att bara ra\u0308kna den ordinarie. Pa\u030a senare tid har det funnits en tendens att vissa bolag ista\u0308llet fo\u0308r att ho\u0308ja utdelningen ger en extrautdelning. Kanske fo\u0308r att de ta\u0308nker att denna kan dras tillbaka na\u0308rsom utan att det ra\u0308knas som en sa\u0308nkt (ordinarie) utdelning. Personligen kan jag ifra\u030agasa\u0308tta lite grann na\u0308r bolag sa\u0308tter i system att ge en extrautdelning pa\u030a toppen a\u030ar efter a\u030ar.<\/li>\n
  5. Syna bolagets utdelningspolicy eller finansiella ma\u030al
    \n<\/strong>De flesta bolagen som ger utdelning har en utdelningspolicy eller anger na\u030agot kring utdelningen i den finansiella ma\u030alen. Dessa hittar du enklast i a\u030arsredovisningen genom att helt enkelt so\u0308ka pa\u030a exempelvis ”utdelning” eller ”utdelningspolicy”. Hur ho\u0308g a\u0308r utdelningsandelen senaste a\u030aret\/a\u030aren i fo\u0308rha\u030allande till vad policyn stipulerar? Om utdelningsandelen a\u0308r ho\u0308gre sa\u030a kan det finnas risk att utdelningen sa\u0308nks na\u0308rmare ma\u030alet om tiderna blir bistra.<\/li>\n
  6. Hur ser bolagets utdelningstrend ut?
    \n<\/strong>Sist men inte minst.. kika pa\u030a hur historiken sett ut. Historiken brukar ju sa\u0308gas inte ge na\u030agon garanti fo\u0308r framtiden och sa\u030a a\u0308r det ju men samtidigt sa\u0308ger det en hel del. Ma\u030anga bolag a\u0308r oa\u0308vna att sa\u0308nka utdelningen, speciellt om den ho\u0308jts eller varit ofo\u0308ra\u0308ndrad under la\u030ang tid. En sa\u0308nkt utdelning letar sig likt en kall ka\u030ar la\u0308ngs ryggraden in i investerarnas riskaptit och ses som ett svaghetstecken. Men ingen regel utan undantag, det kan ju vara sa\u030a att man slopar utdelningen fo\u0308r att man sta\u030ar i begrepp att go\u0308ra ett stort och va\u0308rdeskapande fo\u0308rva\u0308rv, sa\u030a det beror helt enkelt pa\u030a. Men sta\u0308m a\u030atminstone av hur trenden sett ut. HM a\u0308r ett bra exempel, de har aldrig sa\u0308nkt utdelningen och bibeha\u030allit den ofo\u0308ra\u0308ndrad sedan 2014 trots att de nog egentligen borde ha sa\u0308nkt den. Men nu ser bolaget att fo\u0308rsa\u0308ljning och lo\u0308nsamhet pekar a\u030at ra\u0308tt ha\u030all och hoppas kunna o\u0308vervintra tills vinsterna stiger och utdelningsandelen da\u0308rmed sjunker tillbaka.<\/li>\n<\/ol>\n

    Hur viktig a\u0308r utdelningen fo\u0308r totalavkastningen?<\/h4>\n

    Den forna amerikanska industrimagnaten John D. Rockefeller la\u0308r ha sagt ”Do you know the only thing that gives me pleasure? It’s to see my dividends coming in.”. Pa\u030a det temat kan det vara ganska intressant att sta\u0308lla sig fra\u030agan just hur stor inverkan utdelningen faktiskt har pa\u030a den la\u030angsiktiga totalavkastningen? I nedan bild ser du statistik fra\u030an USA som visar att utdelningen i snitt utgjort 32,5% av den a\u030arliga avkastningen under perioden 1960-2019. I sa\u0308mre bo\u0308rstider har utdelningen utgjort en sto\u0308rre del och i ba\u0308ttre bo\u0308rsklimat har den naturligt minskat till en la\u0308gre andel. Om vi antar att bo\u0308rsens va\u0308rdering a\u0308r na\u030agorlunda ra\u0308ttvis och da\u0308rmed inte kommer bjuda pa\u030a multipelexpansion (stigande va\u0308rdering) eller att vinsterna kommer o\u0308ka na\u0308mnva\u0308rt i det korta perspektivet sa\u030a kan nog utdelningen utgo\u0308ra en sto\u0308rre andel av totalavkastningen framgent a\u0308n vad historien antyder.<\/p>\n

     <\/p>\n

    \"\"<\/a><\/p>\n

    Sist men inte minst…<\/strong> beho\u0308ver vi sa\u030aklart lite svenska exempel. Investor a\u0308r den mest a\u0308gda svenska aktien hos oss. Sedan 1987 har aktien bjudit sina aktiea\u0308gare pa\u030a en avkastning om 9 303 % eller 14,7% i snitt per a\u030ar. Om vi delar upp avkastningen pa\u030a kurstillva\u0308xt och utdelning ser vi att utdelningen utgo\u0308r 69,6% av den totala avkastningen. Om utdelningen inte hade a\u030aterinvesterats utan bara samlat damm pa\u030a ett konto och agerat snacks a\u030at inflationstrollet sa\u030a sjunker den a\u030arliga avkastningen ned till 10,8%. Inte sa\u030a stor skillnad kanske du ta\u0308nker, men tilla\u030at mig inva\u0308nda. Om du investerat 10 000 kronor i Investor 1987 sa\u030a har du sett kapitalet va\u0308xa till 924 000 pa\u030a 33 a\u030ar. Om du inte a\u030aterinvesterat utdelningen sa\u030a fa\u030ar du ista\u0308llet no\u0308ja dig med 286 000 kronor, det tycker jag a\u0308r en viss skillnad. Utdelningstillva\u0308xten a\u0308r portfo\u0308ljens lo\u0308nefo\u0308rho\u0308jning och fra\u030an 70 o\u0308re i utdelning 1975 (justerat) fram till dagens fo\u0308rslag fo\u0308r 2020 pa\u030a 14 kr per aktie har utdelningen stigit 20 ga\u030anger eller +6,9% per a\u030ar i snitt. Ytterligare ett exempel pa\u030a detta a\u0308r klassikern i Ratos a\u030arsredovisning fra\u030an 2011:<\/p>\n

    \"\"<\/a>
    \nMin kollega Karl Lans pa\u030a Placera har skrivit en artikel om     bolagen som fo\u0308rva\u0308ntas ho\u0308ja utdelningen mest i Europa<\/a>.<\/p>\n

    Lycka till under utdelningssa\u0308songen och avkastning pa\u030a dig!
    \nNicklas<\/p>\n

     <\/p>\n

    Historisk avkastning a\u0308r ingen garanti fo\u0308r framtida avkastning. En investering i va\u0308rdepapper\/fonder kan ba\u030ade o\u0308ka och minska i va\u0308rde och det a\u0308r inte sa\u0308kert att du fa\u030ar tillbaka det investerade kapitalet. Avkastningen kan ocksa\u030a o\u0308ka eller minska pa\u030a grund av fo\u0308ra\u0308ndringar i valutakursen. Vi reserverar oss fo\u0308r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som la\u0308mnas pa\u030a denna sida. A\u030asikter och slutsatser som framkommer i bloggen a\u0308r skribentens egna och skall inte ses som investeringsra\u030ad och\/eller a\u030asikter fra\u030an Avanza.\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    I skrivande stund sta\u030ar boksluten som spo\u0308n i backen na\u0308r bolagen nu slutgiltigt sta\u0308nger bo\u0308ckerna fo\u0308r bo\u0308rsa\u030aret 2019. I boksluten fa\u030ar vi ocksa\u030a ta del av styrelsens utdelningsfo\u0308rslag som a\u030arssta\u0308mmorna ska fatta beslut om senare i va\u030ar.<\/p>\n","protected":false},"author":38,"featured_media":517,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[9,21],"tags":[],"class_list":["post-628","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktier","category-statistik"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/628","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/38"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=628"}],"version-history":[{"count":14,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/628\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":666,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/628\/revisions\/666"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/517"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=628"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=628"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=628"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}