{"id":644,"date":"2020-02-04T16:55:30","date_gmt":"2020-02-04T16:55:30","guid":{"rendered":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/?p=644"},"modified":"2020-02-27T08:57:09","modified_gmt":"2020-02-27T08:57:09","slug":"jakten-pa-den-riskfria-rantan-ett-nollsummespel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/jakten-pa-den-riskfria-rantan-ett-nollsummespel\/","title":{"rendered":"Jakten pa\u030a den riskfria ra\u0308ntan \u2013 ett nollsummespel?"},"content":{"rendered":"

A\u030ar 2020 har bo\u0308rjat relativt bra fo\u0308r ma\u030anga investerare trots geopolitisk oro i Mellano\u0308stern som inledningsvis o\u0308verraskade marknaden fo\u0308ljt av ho\u0308gre volatilitet i takt med spridningen av Coronaviruset och dess mo\u0308jliga pa\u030averkan pa\u030a va\u0308rldsekonomin.<\/strong> Investeringsbesluten blir nu sva\u030arare na\u0308r riskpremierna sett o\u0308ver en la\u0308ngre tidsperiod sjunkit och efter att skulduppbyggnaden samtidigt fortsatt.<\/p>\n

\"\"<\/a>
Stockholmsbo\u0308rsen (OMXS30) har inlett a\u030aret med en uppga\u030ang pa\u030a 2,78% YTD<\/figcaption><\/figure>\n

 <\/p>\n

Den genomsnittliga skuldkvoten i va\u0308rlden uppga\u030ar enligt IMF till hisnande 230% om man summerar offentliga skulder och privata skulder i fo\u0308rha\u030allande till BNP. Skuldkvoten fo\u0308r offentlig skuld i fo\u0308rha\u030allande till BNP a\u0308r ho\u0308gre nu a\u0308n fo\u0308re 2008 fo\u0308r 90% av den utvecklade delen av va\u0308rlden. Sa\u030arbarheten i det finansiella eko-systemet har helt enkelt o\u0308kat.<\/p>\n

Ra\u0308ntans pa\u030averkan pa\u030a tillga\u030angspriser<\/strong><\/h4>\n

I efterdyningarna av den svenska fastighetskrisen info\u0308rde Sverige inflationsma\u030alspolitik som bo\u0308rjade ga\u0308lla a\u030ar 1995. Pa\u030a penningmarknaden handlades statsskuldsva\u0308xlar och obligationer da\u030a till ra\u0308ntor o\u0308ver 10%. Riksbanken, under ledning av Urban Ba\u0308ckstro\u0308m experimenterade med penningpolitiken genom att sa\u0308nka ra\u0308ntan med 8\u201315 punkter, fo\u0308ljt av 25 eller till och med 50 punkter fo\u0308r att sedan landa i att 25 punkter i taget var lagom och ett bra sa\u0308tt att kommunicera till marknadens akto\u0308rer och samtidigt skapa fo\u0308rutsa\u0308ttningar fo\u0308r en va\u0308l fungerande andrahandsmarknad.<\/p>\n

En bekant till mig bera\u0308ttade att de ko\u0308pte hus da\u030a, fo\u0308r ho\u0308ga 1,5 miljoner kronor och med en la\u030anera\u0308nta pa\u030a 15%. Huset sa\u030aldes fo\u0308r ett par a\u030ar sedan fo\u0308r o\u0308ver 15 miljoner och da\u030a var ra\u0308ntan 1,5%. Ta\u0308nk vad ra\u0308ntor kan go\u0308ra med tillga\u030angspriser.<\/p>\n

Tilltagande deflationsrisker<\/strong><\/h4>\n

I bo\u0308rjan av 2000-talet, talade marknaden om risken fo\u0308r deflation i USA. Investerare ko\u0308pte da\u030a skydd utifall att korta amerikanska marknadsra\u0308ntor skulle ga\u030a ner under 0%. Det ka\u0308ndes helt ota\u0308nkbart och var helt enkelt sva\u030art att ta in.<\/p>\n

Samma ha\u0308ndelsefo\u0308rlopp har vi sett den senaste veckan pa\u030a marknaden da\u0308r akto\u0308rer ko\u0308pt skydd mot att korta ra\u0308ntor skall ga\u030a ner under 0% na\u0308sta a\u030ar. 10-a\u030ariga amerikanska realra\u0308nteobligationer handlar nu till negativa niva\u030aer som inte ska\u030adats sedan 2013 mitt under pa\u030aga\u030aende skuldkris i Europa. Samtidigt har marknaden skickat ned 10-a\u030ariga amerikanska nominella obligationsra\u0308ntor mer a\u0308n 2-a\u030ariga dito och skillnaden mellan dessa tva\u030a bo\u0308rjar na\u0308rma sig noll igen, ytterligare ett tecken pa\u030a en mo\u0308jlig ekonomisk avmattning om det inte bara a\u0308r kortsiktig riskaversion vill sa\u0308ga. Historiskt har en la\u030agkonjunktur fo\u0308ljt efter att 10-a\u030aringen handlat under 2-a\u030aringen men denna ga\u030angen a\u0308r annorlunda eller?<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Centralbankerna pa\u030a andrahandsmarknaden<\/strong><\/h4>\n

Centralbankerna runtom i va\u0308rlden med FED i spetsen har bidragit till att driva upp tillga\u030angspriser till historiskt ho\u0308ga niva\u030aer genom ko\u0308p av va\u0308rdepapper i andrahandsmarknaden och da\u0308rmed exempelvis trycka ned la\u030anga obligationsra\u0308ntor till artificiellt la\u030aga niva\u030aer, under nollan, som i sin tur pa\u030averkar flo\u0308det av pengar till mer riskfyllda tillga\u030angar sa\u030asom krediter, fastigheter och aktier som alla nu handlas till historiskt la\u030aga avkastningskrav som om allt vore riskfritt och sja\u0308lvklart kommer att ge god avkastning a\u0308ven framo\u0308ver.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Riskbilden kvarsta\u030ar <\/strong><\/h4>\n

Osa\u0308kerheten i va\u0308rlden kvarsta\u030ar dock och har om na\u030agot o\u0308kat de senaste veckorna a\u0308ven om just fokus pa\u030a Brexit och Fas 1 i handelsavtalet mellan Kina och USA nu kulminerat. Kanske a\u0308r det just dessa tva\u030a faktorer i kombination med en hel del bra bolagsrapporter som ger sto\u0308d a\u030at aktiemarknaderna?<\/p>\n

Riskbilden kring fas tva\u030a i handelsavtalet mellan Kina och USA, mo\u0308jliga handelsbarria\u0308rer mellan USA och Europa samt spa\u0308nningarna i Mellano\u0308stern kan ova\u0308ntat blossa upp igen och skapa sto\u0308rningar pa\u030a de finansiella marknaderna. Allt detta a\u0308r fo\u0308rsta\u030as uto\u0308ver den osa\u0308kerhet kring global tillva\u0308xt som Coronaviruset nu skapar. Kinas centralbank har just injicerat mer likviditet fo\u0308r att lugna marknaden.<\/p>\n

Penningpolitiken la\u0308r sannolikt fa\u030a sva\u030arare att verka i ha\u0308ndelse av en ny skuld- eller likviditetskris. Tanken hos en del a\u0308r att det da\u030a blir finanspolitiken som skall hja\u0308lpa till att stabilisera tillva\u0308xten da\u0308r sa\u030a a\u0308r mo\u0308jligt.<\/p>\n

VIX och marknadens syn pa\u030a volatilitet<\/strong><\/h4>\n

Aktiemarknadens implicita volatilitet, ma\u0308tt genom VIX eller skra\u0308ckindex som det ocksa\u030a kallas, har o\u0308kat de senaste veckorna fra\u030an la\u030aga niva\u030aer men kanske nu a\u0308r pa\u030a va\u0308g att minska igen fo\u0308r att signalera att det inte med na\u030agon sto\u0308rre sannolikhet kommer na\u030agon negativ o\u0308verraskning inom en snar framtid. Dagens niva\u030aer a\u0308r trots allt inte sa\u0308rskilt ho\u0308ga i ett historiskt perspektiv.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Na\u0308r jag blickar frama\u030at och funderar hur a\u030arets fortsatta resa pa\u030a de finansiella marknaderna kan komma att se ut, a\u0308r jag inte lika sa\u0308ker pa\u030a att det a\u0308r sa\u030a lugn fa\u0308rden kommer att bli.<\/p>\n

Jakten pa\u030a den riskfria ra\u0308ntan a\u0308ven med mo\u0308jlig nollavkastning som fo\u0308ljd kan da\u030a fortsa\u0308tta ett tag framo\u0308ver fo\u0308r dem som vill sova gott. Samma plan kan a\u0308ven fungera fo\u0308r den mer riskfyllde investeraren som fa\u030ar mo\u0308jlighet att jaga avkastning bland risktillga\u030angar av olika slag na\u0308r o\u0308kad volatilitet och dramatik ocksa\u030a kan skapa investeringsmo\u0308jligheter fo\u0308r den riktigt kortsiktige respektive den riktigt la\u030angsiktiga investeraren.<\/p>\n

 <\/p>\n

Sist men inte minst…<\/h4>\n

Som ny chef fo\u0308r Avanza Private Banking ka\u0308nns det roligt att kunna bidra med mina personliga tankar om det penningpolitiska landskapet genom tiderna och hur va\u0308rlden kan komma att se ut fo\u0308r dig som investerare pa\u030a de finansiella marknaderna. Visst a\u0308r det en spa\u0308nnande tid vi ga\u030ar till mo\u0308tes om a\u0308n mer osa\u0308ker a\u0308n pa\u030a la\u0308nge men som sagt, det skapar ocksa\u030a mo\u0308jligheter. Lycka till da\u0308rute.<\/p>\n

 <\/p>\n

Ba\u0308sta Ha\u0308lsningar,<\/strong><\/p>\n

Magnus Lilja
\nChef Avanza Private Banking & Pro<\/p>\n

 <\/p>\n

Historisk avkastning a\u0308r ingen garanti fo\u0308r framtida avkastning. En investering i va\u0308rdepapper\/fonder kan ba\u030ade o\u0308ka och minska i va\u0308rde och det a\u0308r inte sa\u0308kert att du fa\u030ar tillbaka det investerade kapitalet. Avkastningen kan ocksa\u030a o\u0308ka eller minska pa\u030a grund av fo\u0308ra\u0308ndringar i valutakursen. Vi reserverar oss fo\u0308r eventuella fel i aktie- och fondinformationen som la\u0308mnas pa\u030a denna sida. A\u030asikter och slutsatser som framkommer i bloggen a\u0308r skribentens egna och skall inte ses som investeringsra\u030ad och\/eller a\u030asikter fra\u030an Avanza.\u00a0<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A\u030ar 2020 har bo\u0308rjat relativt bra fo\u0308r ma\u030anga investerare trots geopolitisk oro i Mellano\u0308stern som inledningsvis o\u0308verraskade marknaden fo\u0308ljt av ho\u0308gre volatilitet i takt med spridningen av Coronaviruset och dess mo\u0308jliga pa\u030averkan pa\u030a va\u0308rldsekonomin.<\/p>\n","protected":false},"author":34,"featured_media":680,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_relevanssi_hide_post":"","_relevanssi_hide_content":"","_relevanssi_pin_for_all":"","_relevanssi_pin_keywords":"","_relevanssi_unpin_keywords":"","_relevanssi_related_keywords":"","_relevanssi_related_include_ids":"","_relevanssi_related_exclude_ids":"","_relevanssi_related_no_append":"","_relevanssi_related_not_related":"","_relevanssi_related_posts":"","_relevanssi_noindex_reason":"","footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-644","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-avanza"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/644","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/users\/34"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=644"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/644\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":664,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/644\/revisions\/664"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media\/680"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=644"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=644"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogg.avanza.se\/private-banking\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=644"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}