Fastighetssektorn i maj: starka resultat – låga värderingar

Trots stark tillväxt i både förvaltningsresultat och substansvärden värderas många fastighetsaktier fortfarande lågt. Här summerar Peter Norhammar, förvaltare av Avanza Fastighet by Norhammar, fondens utveckling i maj och delar sin syn på marknadsläget, inflationen och utsikterna för fastighetssektorn.

Hur utvecklas Avanza Fastighet by Norhammar?

I maj avkastade fonden +4,5 % och sedan årets start har fonden gett +2,5 %. Som jag tidigare har nämnt är det betydligt bättre än vårt jämförelseindex och också bättre än övriga fastighetsfonder på Avanzas plattform. Dock har vi alla förstås förhoppningar om bättre avkastning i absoluta tal.

Hur värderas fastighetsaktierna och vad är nästa möjliga steg?

Under en tid har aktiekurserna för fastighetsbolagen på börsen frikopplats från deras fundamentala utveckling. Fastighetsbolagen blir bortglömda, sannolikt som en följd av att mycket kapital allokeras till de just nu heta sektorerna AI, energi och försvar som har värderats upp ordentligt. En intressant tanke är vad nästa steg kommer att vara? Vad händer med oljepris, inflationsförväntningar, kapitalflöden m.m när/om den geopolitiska oron minskar och fredssamtalen i Iran/Ukraina kommer ytterligare närmare? Då kan vi hoppas på att fastighetsbolagen kommer in i värmen igen. Vad vi vet är att börsens fastighetsbolag värderas mycket lågt ur ett historiskt perspektiv.

Pris/kassaflöde [1]

Inflationsoron tilltar men vad säger faktiska data?

I Sverige blir de desinflationära krafterna tydligare. Under april sjönk KPI till -0,1 % i årstakt, medan KPIF [2] uppgick till 0,8 %, vilket var väsentligt lägre än såväl tidigare utfall som marknadens förväntningar. Siffrorna stärker bilden av att det underliggande inhemska inflationstrycket i Sverige är lågt. Riksbanken lämnade styrräntan oförändrad på 1,75 % vilket tyder på att penningpolitiken är väl kalibrerad, med begränsat behov av åtstramning på kort sikt.

Vad händer bland bolagen?

Under månaden rapporterade de sista bolagen sina resultat för Q1 2026, vilket möjliggjorde en samlad bild av sektorns fundamentala utveckling. Som vanligt fokuserar vi främst på utvecklingen av förvaltningsresultat per aktie och substansvärde per aktie.

Substansvärden per aktie fortsätter att utvecklas positivt och medianbolaget i sektorn har nu uppvisat tillväxt år‑över‑år under sex kvartal i rad. Vidare fortsätter vår portfölj att utvecklas klart bättre än sektorn som helhet.

Förvaltningsresultaten är fortsatt starka, både för sektorn som helhet och för vår portfölj. På årsbasis har resultaten ökat sju kvartal i rad och även här överträffar vår portfölj tydligt sektorns genomsnitt. Den senaste tidens resultattillväxt har drivits av KPI-indexerade hyresintäkter, färdigställda projekt samt förvärv.

Tillväxt i förvaltningsresultat/aktie, år-över-år [3] [4]

Vår bedömning är att förvaltningsresultaten kommer fortsätta växa under 2026–2028.

Fondens största innehav

1. Emilshus B
2. Catena
3. Swedish Logistics Property B
4. Intea Fastigheter B
5. NP3 Fastigheter
6. Sagax B
7. Logistea B
8. Stendörren Fastigheter B
9. Cibus Real Estate
10. Castellum

Se fler innehav eller starta ett månadssparande här.

Med hopp om en fredlig värld och stigande börser,

// Peter Norhammar, förvaltare av Avanza Fastighet by Norhammar

Källor:

[1] Källa DNB Carnegie Equity Research, maj -26. Grafen visar börskurs i förhållande till kassaflöde per aktie för medianbolaget bland de fastighetsaktier som bevakas av DNB Carnegie.

[2] KPIF=KPI med fast ränta

[3] Diagrammet avser redovisat resultat för medianbolaget inom ett univers om 30-40 bolag

[4] Förvaltningsresultat = resultat efter betalda räntor, men före värdeförändringar och skatt

Tänk på att det kan svänga! Att spara i fonder, aktier och andra värdepapper har över tid varit ett bra sätt att få pengar att växa, men hur det går i framtiden vet ju ingen. Det kan gå både upp och ner så det är alltså inte säkert att du får tillbaka pengarna du satte in från början. Fastighetsindex har gett högre chans till avkastning de senaste 10 åren (jämfört med OMXS30). Peter Norhammar förvaltade Länsförsäkringar fastighetsfond (2016 – 2020) som överpresterat OMXS30. För information, faktablad, informationsbroschyr samt uträkning för fastighetsindex historiska utveckling se avanza.se/avanzafastighet. Åsikter och slutsatser som framkommer i bloggen är skribentens egna och skall inte ses som investeringsråd och/eller åsikter från Avanza.