Därför halkar Bitcoin efter samtidigt som aktiemarknaden rusar

Historiskt sett har bitcoin ofta rört sig hand i hand med andra högrisktillgångar. När riskaptiten på börsen har varit hög, har krypto i regel följt med. Men samtidigt som aktiemarknaden nu slår nya rekord, rör sig bitcoin i motsatt riktning.

Den 6 oktober 2025 nådde bitcoin sin senaste toppnotering på 126 160 dollar. Sedan dess har priset fallit med 54 procent. Enligt sentimentindex (eng: fear & greed index) befinner sig bitcoin just nu i extrem rädsla. Varför har marknaden tappat intresset av bitcoin?

BTCUSD (gul) och Nasdaq100 (grön), 1 år. Källa: Infront.  

En del av förklaringen ligger i det dramatiska fallet som inleddes i oktober 2025. Cirkeln i bilden ovan ringar in den enskilt största likvideringshändelsen i kryptovalutornas historia. Den påbörjades av en Trump-tweet om tullar mot Kina på en fredagseftermiddag. För bitcoin var händelsen påtaglig samtidigt som andra kryptovalutor förlorade uppemot 70 procent av sitt marknadsvärde inom loppet av timmar. Mängder av positioner likviderades och risktagandet i tillgångsklassen minskade. Den här händelsen har legat som en våt filt över tillgångsklassen sedan dess.

Att värdera ett nätverk som Bitcoin

Noterade företag kan värderas bland annat genom deras resultat. Vinsten bolaget gör i förhållande till marknadsvärdet gör att man snabbt kan skapa sig en uppfattning om aktien är ”billig” eller ”dyr”. Men det är svårare att prissätta ett nätverk. Förespråkare av bitcoin hänvisar ofta till fyra argument till varför nätverket kommer fortsätta öka i värde:

• Utökningen av pengar i cirkulation från centralbanker
• Nätverkets storlek (nätverkseffekten)
• Datakraften som “säkrar” bitcoin-nätverket
• Det begränsade utbudet av bitcoins

Att mer pengar skapar högre tillgångspriser är inget konstigt. När centralbankerna ökar likviditeten i systemet kan överskottet leda till att priserna på tillgångar pressas upp. Det bästa exemplet på det här sambandet i närtid var under pandemin och den efterföljande inflationskrisen. Då ökade penningmängden kraftigt och under samma period var det viktigt att äga tillgångar för att inte få sin köpkraft utspädd. Det gällde för aktier såväl som kryptovalutor. Efter ett par års åtstramning har den trenden nu vänt globalt och i USA, och penningmängden är återigen på uppgång.

M2SL, data sedan 2006. Källa: Board of Governors of the Federal Reserve System (US)

Men av dessa fyra argument är det nätverkseffekten som i min mening bäst över tid förklarar priset. Ju fler användare ett nätverk har, desto mer värdefullt blir det. Men ökar bitcoins nätverk i storlek? Bitcoins nätverk har inte vuxit de senaste åren om man likställer nätverket med antalet aktiva adresser. Tvärtom har antalet stagnerat och avtagit sedan toppen 2021. Det skulle delvis kunna förklaras av att investerare nu kan få exponering via börshandlade fonder (ETF:er) och andra noterade investeringsprodukter.

Aktiva adresser och priset på bitcoin-nätverket sedan januari 2009. Källa: Glassnode

Som du kan se i grafen över antalet aktiva adresser ovan påbörjades en märkbar nedgång under 2024. Tidpunkten för nedgången sammanfaller med när bland annat iShares Bitcoin Trust (IBIT) lanserade sin ETF i januari 2024, vilket var den mest lyckade ETF-lanseringen genom tiderna. Men oavsett orsak ökar inte antalet aktiva adresser sett över en längre tidsperiod. Nätverket (och nätverkseffekten) blir ur det här perspektivet inte större med tiden.

Den fyraåriga cykeln och halveringen

Ända sedan bitcoin skapades 2008 har priset rört sig i fyraårscykler med förvånande hög precision. Det har inneburit tre år av uppgång och ett år av nedgång. Nu befinner sig bitcoins pris i den fjärde längre nedgångsfasen i valutans historia. Om historien upprepar sig även denna gång pekar cykeln på att priset på bitcoin bör bottna någon gång mellan nu och i höst. Än så länge är detta historiska mönster intakt.

Den generella förklaringen till den här fyraårscykeln kallas för ”halveringen”. Bitcoins utbud är hårdkodat till 21 miljoner stycken, varav strax över 20 miljoner redan är i cirkulation. Den resterande miljonen kommer över tid att distribueras ut som belöning till de ”miners” som bidrar med sin datorkraft för att säkra nätverket. Eftersom dessa miners har löpande omkostnader för sin verksamhet (el, utrustning, etc.) behöver de i regel sälja en stor del av de bitcoin de tjänar in. Därför innebär förenklat en halverad belöning i praktiken också ett halverat säljtryck på marknaden av miners.

Det som dock talar emot att halveringen ensam skulle driva den nuvarande fyraårscykeln är att tillskottet av nya bitcoin redan är på en så pass låg nivå. Bitcoin-nätverkets årliga utbudsökning är numera ungefär hälften av hur mycket det globala guldutbudet växer varje år. Detta säljtryck från miners har blivit för litet i förhållande till marknadens storlek för att ensamt kunna styra prisutvecklingen.

Annons

Hur kan man handla kryptovalutor hos Avanza?

Just nu har vi 139 000 kunder som äger certifikat med kryptovaluta som underliggande tillgång på plattformen. Våra kunder äger främst krypto via certifikat utan hävstång (trackers), vilket är ett enkelt sätt att få exponering på. Att äga en tracker innebär att man är med på värdeutvecklingen i den underliggande tillgången, utan att köpa den direkt själv.

Här är våra kunders tio mest populära trackers just nu:

Utbudet av börshandlade produkter hittar du under den här länken

Bitcoin och kryptovalutor står nu inför ett intressant vägval. Kommer den fyraåriga cykeln att förbli intakt denna gång? Vad ska driva nästa våg av innovation och adoption? Generellt är det i alla fall när bra tillgångar är som lägst värderade som de bästa affärerna görs.

//Östen Burman, Associate Business Owner ETP & ETF

Det är viktigt att komma ihåg att trackers innebär andra risker än att äga krypto direkt, som kreditrisk mot utgivaren och likviditetsrisk (länk med info). Tänk på att de här produkterna är komplicerade, och de passar inte alla. Innan du börjar är det därför en bra idé att du sätter dig in i vilka risker som finns genom att läsa produkternas faktablad och prospekt. De huvudsakliga riskerna är marknadsrisk, motpartsrisk och likviditetsrisk. Och du ska bara investera om du förstår hur produkterna fungerar. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i värdepapper/fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Vi reserverar oss för eventuella fel i aktie- och fondinformationen som lämnas på denna sida. Åsikter och slutsatser som framkommer i artikeln är skribentens egna och ska inte ses som investeringsråd och/eller åsikter från Avanza.