Så ser Private Banking/Pro-teamet på marknaden

Hur kommer marknaden utvecklas i höst? Här summerar jag Private Banking/Pro-teamets syn på börsläget och hur vi själva positionerar oss.

En i teamet har snöat in sig på råvaror, en annan på värdeaktier och en tredje på tech. Det gör det extra kul att samla deras tankar och inputs, vilket jag försökt göra i det här inlägget genom att låta majoriteten av Private Banking och Pro-teamet svara på en rad frågor om allt från marknadstro till utvecklingen i deras egna portföljer. Hittills i år har genomsnittliga avkastningen i deras portföljer uppgått till +11,87 %, något lägre än Nasdaq, även när vi tar hänsyn till valutaeffekter. Dollarns försvagning mot kronan på –15 % har i år tyngt avkastningen för både avdelningen och den genomsnittliga Avanzianen.

Avkastning Private Banking/Pro jämfört med andra index

Så här positionerar vi oss inför hösten

Just nu upplever vi att det är något lättare att hitta köpvärda aktier än vad det varit historiskt trots de höga värderingarna. Vår gemensamma bild är att börsen kommer ha en positiv avkastning i både USA, EU och Sverige fram tills nyår. I snitt tror vi att både den amerikanska och svenska marknaden kommer att avkasta ungefär +3,5 %. Vi är däremot kluvna kring vilken marknad som kommer att prestera bäst. Men när vi ställer aktieindexen DAX, Nasdaq, OMXS30 och MSCI China mot varandra så är det framförallt OMXS30 och Nasdaq vi tror mest på.

Den världsdelen som avkastar bäst fram till nyår

Varför vi är positiva

Ett huvudskäl till vår positiva syn på börsen är de förväntade lättnaderna från Federal Reserve. Vid den årliga centralbankskonferensen Jackson Hole i augusti signalerade Fed-chefen Jerome Powell att fokus framåt ligger på att motverka en försvagning av den amerikanska arbetsmarknaden. Marknaden tolkade snabbt detta som att räntesänkningar kan komma redan i september. Sådana sänkningar skulle dels kunna ge stöd åt aktier som tillgångsslag, men även stärka den svenska kronan mot dollarn (allt annat lika). Fed kan bidra till en starkare börs i höst, men bara om räntesänkningarna motsvarar eller överträffar marknadens förväntningar. En i teamet uttrycker sin optimism inför hösten så här:

”Det börjar sannolikt komma räntesänkningar från Fed nu. Det kan leda till ökad riskvilja både i USA och övriga världen. Samtidigt görs fler IPO:er och AI-utvecklingen fortsätter framåt i snabb takt. Vi kan se en stabil vinsttillväxt i USA och Europa som jag tror kommer hålla i sig för bolagen även under hösten.”

Annons

Möjliga risker

Men självklart finns det ingen av oss som kan förutspå framtiden. Hittills har prisökningarna till följd av tullarna främst lagts på amerikanska företag och inte konsumenter. Vi har därför inte sett en större inflationsökning i USA ännu, vilket många befarat. Om det skulle vara så att inflationen börjar ta fart så kan Fed tvingas bli mer restriktiv med räntesänkningarna. Det hade troligen varit negativt för börsen. Så här beskriver teamet scenarion som de ser som pessimistiska för börsen:

”Jag ser framförallt faror i ett makroläge som snabbt kan förändras dramatiskt till det negativa. Om räntesänkningarna i USA skulle fördröjas eller utebli, kan det få negativa konsekvenser för börsen. Tullkriget skulle även kunna blossa upp igen och skapa ännu mer osäkerhet.”

Så allokerar vi våra portföljer just nu

Vårt huvudfokus ligger på aktier, som utgör 62 % av de investerade portföljerna. Flera av oss använder dessutom hävstång via värdepapperskredit, vilket gör att kursrörelser på börsen blir ännu mer kännbara. 

Allokering mot aktiemarknaden i portföljen

Teamets huvudsakliga portföljstrategier utgörs av long-only, vilket även skulle kunna kategoriseras som ”aktiv och diversifierad”. Nu under hösten ser inte vi i teamet framför oss att bli varken mer eller mindre aktiva på börsen och de sektorer vi tror mest på är industri och tech. Men volatiliteten på aktiemarknaden har varit anmärkningsvärt låg senaste månaderna, trots en skakig omvärld. Frågan är vilka triggers som orsakar nästa stora prisrörelse på aktiemarknaden och i vilken riktning. Det tycker jag ska bli spännande att följa under börshösten! 

//Östen Burman