Förvaltarna om kampen mellan fetmaläkemedlens giganter

Efterfrågan på den nya generationens viktminskningspreparat fortsätter att vara explosiv. I centrum står läkemedelsjättarna Novo Nordisk och Eli Lilly, två portföljbolag i Avanza Healthcare by Samuelsson & Hult som förvaltarna nu ställer emot varandra.

Introduktionen av nya läkemedel – som kan ge en viktnedgång på 20 procent eller mer – har ändrat spelreglerna för behandling av övervikt och fetma på senare år. Denna medicinska revolution öppnar upp för helt nya möjligheter, och driver en stark tillväxt på en marknad som förväntas omsätta över 100 miljarder dollar inom fem år.

Hur skiljer sig de två giganterna åt?

Vårt portföljbolag Novo Nordisk, med en hundraårig historia av insulin- och diabetesforskning, var först ut med så kallade GLP-1-läkemedel för typ 2-diabetes och obesitas, som snabbt blev eftertraktade tack vare sina hälsoeffekter. Viktminskning som bieffekt drev utvecklingen av Wegovy, ett specifikt fetmaläkemedel som godkändes av amerikanska FDA 2021.

Den amerikanska läkemedelsjätten Eli Lilly, som vi också har i portföljen, var inte sena att lansera sina preparat Mounjaro (för diabetes) och Zepbound (fetma) 2022 respektive 2023.

Båda bolagens preparat bygger på hormoner som bland annat reglerar blodsockret, ökar mättnadskänslan och dämpar aptiten. På så sätt ger de viktnedgång, men med olika aktiva substanser: Lillys Zepbound baseras på tirzepatid medan Wegovy innehåller semaglutid.

Marknaden har varit fokuserad på vilka läkemedel som ger snabbast och störst viktnedgång. Flera studier har visat att Zepbound kan ge snäppet bättre resultat än Wegovy, med en genomsnittlig viktreduktion på cirka 20 procent jämfört med 15–16 procent för Wegovy – enligt Novo Nordisks och Lillys egna data. Dock har båda bolagen haft vissa leveransutmaningar på grund av den enorma efterfrågan, särskilt i USA. Utöver det har Novo Nordisk utmanats av importerade kopior, så kallade ”compounders”, vilket dämpat tillväxten för deras del.

Annons

Viktminskning i ett piller

Medan de befintliga preparaten består av injicerbara läkemedel, kan nu både Novo Nordisk och Eli Lilly vara nära att lansera tablettversioner, orforglipron respektive oralt semaglutid. Effektiva tabletter skulle kunna bli ett stort genombrott, särskilt för patienter som är skeptiska till sprutor. Parallellt kommer sprutorna finnas kvar för de som vill ha en riktigt stor viktnedgång.

Även om bolagens erbjudanden är relativt lika, har Lillys tablett fördelen att den är en ”liten molekyl” och kan tillverkas betydligt enklare och billigare än Novos peptid som är mer komplex. Ytterligare en fördel för Lillys tablett är att den kan tas utan hänsyn till matintag, medan Novos måste tas 30 minuter innan man exempelvis äter frukost. Dessa nyanser anser vi talar för Lillys relativa fördel.

Hur ser utsikterna ut?

Behovet av effektiva och säkra viktminskningsbehandlingar visar inga tecken på att avta framöver. Vi ser långsiktiga möjligheter för både Novo Nordisk och Eli Lilly i denna expansiva marknad. Eli Lilly har en bredare forskningsportfölj och ett kommersiellt övertag just nu, medan Novo Nordisk med sin betydligt mer komprimerade värdering och kommande tablettlansering kan stå inför en comeback, särskilt om de får ordning på konkurrensen från compounders på den amerikanska marknaden.

Utöver dessa jättar är även andra aktörer som vi håller ögonen på. Inte minst portföljbolaget Zealand Pharma, som sticker ut som en potentiell tredje stor aktör, med en bred pipeline och starka samarbeten med globala läkemedelsrelaterade jättar. Detta ger extra spänning i kapplöpningen om fetmamarknaden.