Småbolagsfonderna som gör comeback – det driver uppgången

Efter ett par tuffa år i skuggan av de stora och globala bolagen har de mindre bolagen på börsen fått viss revansch, åtminstone om man kollar på småbolagsfonderna med bäst avkastning hittills under året. Men vad har egentligen hänt, varför har småbolag historiskt överpresterat storbolagen och vilka är de specifika aktierna som nu fått luft under vingarna?

Varför har småbolag överpresterat historiskt?

Om man frågar 10 olika personer får man 10 olika svar på den frågan. Jag har kokat ner det till en del olika aspekter. Den primära drivkraften är att investerare generellt kräver en högre riskpremie för att investera i mindre bolag. Denna uppstår i sin tur av flera olika anledningar: 

• Småbolagen har generellt vinsterna längre fram i tiden eftersom de är i en tidigare fas av sin livscykel – vilket kan anses medföra en större risk än att investera i ett större mer moget bolag
• Svag täckning från analytiker vilket kan underskatta framtida värden som skapas

CSRXSE jämfört med OMXS30GI från 2002-01-02 tills 2025-09-03. CSRXSE utgör Carnegie Small Cap Return Index Sweden som är ett avkastningsindex där aktieutdelningar återinvesteras. Bildkälla: Infront.

En annan viktig förklaring till överavkastningen är att den svenska marknaden präglas av en stark entreprenörskultur, vilket i sin tur mynnat ut i att bolagen har en högre tillväxtpotential. Småbolag är dessutom bra uppköpskandidater för större bolag som vill köpa tillväxt eller begränsa konkurrens.

De senaste tre till fyra åren har småbolag haft det jobbigt i förhållande till större bolag, vilket du kan se i grafen nedan. Viktiga faktorer till det har varit att småbolag generellt är mer känsliga för marknadsräntor. Detta eftersom vinsterna ligger längre fram i tiden och då diskonteras med en högre ränta, vilket får stor genomslagskraft på nuvärdet. Räntorna påverkar även mindre bolag hårdare eftersom många är beroende av extern finansiering för sin expansion. Till sist kan nämnas att konjunkturoro kan leda investerare till större och mer etablerade bolag som anses säkrare.

CSRXSE jämfört med OMXS30GI senaste 3 åren. Källa: Infront.

I år har CSRX tappat ca 2% medan OMXS30GI ökat med nästan 9%, således är det fortfarande ett faktum att småbolag halkar efter storbolagen. Trots detta har vissa småbolagsfonder lyckats väl, nedan ser vi småbolagsfonderna med nordiskt fokus som haft bäst avkastning hittills under året. Mätningen av utvecklingen på fonderna är gjord utifrån januari till sista augusti. Detta eftersom Protean och Alcur sätter månadsvisa NAV-kurser.

Låt oss kika närmare på den senaste uppdateringen för innehaven i några av fonderna. Viktigt att notera är att det är en ögonblicksbild från innehaven per 2025-06-30 för Alcur Grow. För Schroder ISF Nordic Micro Cap och Carnegie Småbolagsfond A är innehaven uppdaterade 2025-07-31.

Annons

Bolagen som driver avkastningen i småbolagsfonderna

Om vi börjar att kolla på småbolagsfonden med bäst avkastning under året – Alcur Grow B – ser vi att Hanza, Rugvista, Idun Industrier, Vertiseit och Dynavox haft en positiv utveckling under året. Sämst utveckling under året ser vi istället för Swedencare, Logistea B och ITAB Shop Concept. Alcur Grow har sedan starten 2021 producerat en total avkastning efter avgifter på 74,5%. Vilket är att jämföra med OMXSGI som givit 49,5% under samma period.

Källa: Holdings (för innehaven). Avkastning exkl återinvesterad utdelning mätt mellan 1 januari 2025 och 31 augusti 2025.

För Carnegie Småbolagsfond har Mildef, Sinch, Avanza, TF Bank och Lundin Mining haft ett starkt år. Lite mer blygsam avkastning kommer från Hiab, Hoist Finance och Gränges. Fonden har sedan starten februari 2012 genererat en avkastning om 607,3%, vilket är att jämföra med OMXSGI som gett 370,6%.

Källa: Holdings (för innehaven). Avkastning exkl återinvesterad utdelning mätt mellan 1 januari 2025 och 31 augusti 2025.

Till sist har vi Schroder ISF Nordic Micro Cap där Plejd, Dynavox, Beijer Alma och Medistim haft ett starkt år. På förlorarsidan ser vi istället Cellavision och MedCap som hittills haft en svagare utveckling under året. Fonden har sedan start i januari 2023 genererat en avkastning om 32,06%, vilket är att jämföra med OMXSGI som gett 25,53%.

Källa: Holdings (för innehaven). Avkastning exkl återinvesterad utdelning mätt mellan 1 januari 2025 och 31 augusti 2025.

Hoppas detta kan ge lite inspiration och hör gärna av er vid några funderingar!

//Oliver Lönnberg, Kundansvarig Avanza Pro

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i värdepapper/fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Vi reserverar oss för eventuella fel i aktie- och fondinformationen som lämnas på denna sida. Åsikter och slutsatser som framkommer i bloggen är skribentens egna och ska inte ses som investeringsråd och/eller åsikter från Avanza.