Trots den oförutsägbara marknaden: stigande kassaflöden i fastighetssektorn
För att förklara börskursernas rörelser behöver vi dels analysera fastighetsbolagens fundamentala ”verkliga” utveckling och dels förstå externa faktorers påverkan. På längre sikt är den fundamentala utvecklingen viktigast men på kort sikt kan börshumöret påverkas av omvärldsfaktorer. Peter Norhammar, fondförvaltare Avanza Fastighet by Norhammar, börjar med att sammanfatta de senare.
Senaste månadens data för amerikansk kärninflation som ofta sätter prägel på börshumöret var i linje med förväntansbilden och siffrorna är nu nere på 4-års lägsta. Vad gäller inflation så tycker jag vi skall koncentrera oss på den stora bilden och inte förlora oss i för mycket detaljer. Inflationen är överlag under kontroll och små månadsvisa avvikelser mot förväntansbilden kommer inte rimligen påverka centralbankernas räntepolitik i sån stor utsträckning att tex fastighetsbolagens förutsättningar att skapa värde ändras dramatiskt.
Som en följd av inflationschocken 2022 ges dock varje månadssiffra fortfarande lite för stor uppmärksamhet på den kortsiktiga börsen som drivs av ”fear and greed”. Även svensk inflation – fundamentalt mer relevant för fastighetsbolagen – är fortsatt under kontroll och kom för april månad in under förväntansbilden. Betryggande inflationstal motverkades av att kreditvärderingsbolaget Moody’s sänkte USA:s kreditvärdighet, vilket generellt försämrade sentimentet och riskaptiten på världens börser. Fortsatt nyhetsflöde om tullar ledde också till börsnedgångar och lättnadsrallyn omvartannat. Totalt sett blev ändå maj månad mindre svängig än tidigare under året vilket jag ser som ett sundhetstecken.
Annons
Hur utvecklas bolagen fundamentalt?
Trots omvärldens oförutsägbarhet utvecklas nu fastighetsbolagen generellt sett trendmässigt positivt med stigande kassaflöden och substansvärden. För medianbolaget i sektorn har nu kassaflödena stigit tre kvartal i rad jämfört med samma period i fjol. Substansvärdet har stigit fem kvartal i rad jämfört med föregående kvartal. Vi kommer – med högsta sannolikhet – se en liknande trend under hela 2025 och fortsatt in i 2026. Hur kassaflödet utvecklas skiljer sig dock mycket mellan olika bolag och olika delsegment beroende på belåningsgrad, räntebindning, vakansutveckling, investeringsaktivitet, grad av KPI-länkade hyreskontrakt etc. Under Q1 2025 levererade medianbolaget i hela sektorn ca 14% högre kassaflöde per aktie jämfört med samma period i fjol. Segmentet lager/logistik/lätt industri där Avanza Fastighet by Norhammar har hög exponering utvecklas fortsatt betydligt bättre än genomsnittet för sektorn.
Det är också intressant att notera att de tre bolagen Emilshus, Intea och Stendörren genomförde offensiva riktade nyemissioner av eget kapital under månaden med syfte att ta tillvara på de investeringsmöjligheter de ser i marknaden. Emissionerna blev övertecknade och när pengarna sätts i arbete bedömer jag att det kommer leda till ytterligare stigande kassaflöden och substansvärden.
Fondens största innehav:
Se fler innehav eller starta ett månadsspar i fonden här!
Med hopp om ett fredligt Europa och stigande börser, Peter Norhammar, fondförvaltare Avanza Fastighet by Norhammar.
Tänk på att det kan svänga! Att spara i fonder, aktier och andra värdepapper har över tid varit ett bra sätt att få pengar att växa, men hur det går i framtiden vet ju ingen. Det kan gå både upp och ner så det är alltså inte säkert att du får tillbaka pengarna du satte in från början. Fastighetsindex har gett högre chans till avkastning de senaste 10 åren (jämfört med OMXS30). Peter Norhammar förvaltade Länsförsäkringar fastighetsfond (2016 – 2020) som överpresterat OMXS30. För information, faktablad, informationsbroschyr samt uträkning för fastighetsindex historiska utveckling se avanza.se/avanzafastighet. Åsikter och slutsatser som framkommer i bloggen är skribentens egna och skall inte ses som investeringsråd och/eller åsikter från Avanza.