Nya piller för viktminskning: kampen om miljardmarknaden

Ingen vet ännu hur stor marknaden för viktminskningstabletter faktiskt är. Det är det som gör kampen mellan Novo Nordisk och Eli Lilly till mer än ett vanligt konkurrensscenario, menar förvaltarna bakom fonden Avanza Healthcare by Samuelsson & Hult. Därför blir de kommande månadernas siffror över utskrivna recept en av de viktigaste datapunkterna inom hälsovården just nu.

Två läkemedel står i centrum

Fram tills nyligen gick det inte att behandla fetma med ett piller som fungerade lika väl som sprutorna. Det har förändrats snabbt. Nu finns det två – och de tillhör världens mest bevakade läkemedel. Det danska GLP-1-undret Novo Nordisk lanserade Wegovy-tabletten i januari och den amerikanska läkemedelsjätten Eli Lilly svarade i april med Foundayo. Båda bolagen återfinns i Avanza Healthcare by Samuelsson och Hult-portföljen, med Eli Lilly som det största innehavet i skrivande stund. Frågan som nu dominerar branschen är: vem kommer att vinna?

Bakom förkortningen GLP-1 döljer sig en grupp läkemedel som efterliknar ett naturligt hormon i kroppen, som signalerar mättnad och bromsar aptiten. Det är samma mekanism som ligger bakom Novo Nordisks succéer Wegovy (viktminskning) och Ozempic (diabetes).

Hittills har behandlingen av fetma i praktiken inneburit en spruta i veckan, med preparat som måste förvaras i kylen. Det är den tröskeln tablettformerna nu försöker sänka. Men de är inte utan egna krav: Novos Wegovy-tablett måste tas på fastande mage med ett halvt glas vatten, och patienten ska vänta minst 30 minuter innan hen äter. Lillys Foundayo saknar den begränsningen helt, och det är där bolaget ser sin långsiktiga fördel. Novo Nordisk har haft en imponerande lansering. Sedan Wegovy-tabletten släpptes i januari har recepttalen överträffat förväntningarna vecka efter vecka och lanseringen har beskrivits som en av de största någonsin. Det har satt en hög ribba för Eli Lilly, som aktivt försökt dämpa förväntningarna inför sin egen lansering.

Det finns goda skäl till den försiktigheten. Wegovy-tabletten bygger på semaglutid, ett ämne som redan prövats av miljontals människor, medan Foundayo bygger på orforglipron, en ny och relativt oprövad molekyl. Patienter tenderar att föredra välkända verkningsämnen. Till det kommer att en del av Novos starka inledning troligen drivits av patienter som länge väntat på just ett tablettbaserat alternativ. Den uppsamlade efterfrågan finns möjligen inte kvar att hämta hem för Eli Lilly.

Men det är inte hela bilden.

På längre sikt finns ett argument för Foundayo som är svårt att bortse från: tabletten kan tas oavsett om patienten ätit eller inte. Att Novos piller kräver fasta har fått uppskattningsvis 20 procent av patienterna att avbryta eller aldrig ens påbörja behandlingen. Därtill ska man inte underskatta Eli Lillys marknadsföringsmuskler.

Novo Nordisk har i sin tur velat nyansera bilden av att Foundayo är ett överlägset preparat. I en indirekt jämförelse – den så kallade ORION-studien – visar bolaget att Wegovy-tabletten gav större viktminskning än orforglipron, och att Eli Lillys preparat var förknippat med betydligt högre avbrytandefrekvens på grund av mag-tarm-biverkningar. Jämförelsen är dock inte direkt och Novo Nordisk har naturligt nog ett egenintresse av hur resultaten presenteras.

Hur stor kan marknaden bli?

Den verkliga frågan är om det övergripande tablettsegmentet har potentialen att växa.

Den viktigaste investerarfrågan är med andra ord inte vem som vinner tablettduellen, utan vad lanseringarna sammantaget kan säga om marknadens storlek. Om de patienter som väljer tabletter visar sig vara desamma som annars hade valt injektioner, är marknaden kanske inte lika stor som man hade hoppats. Om de i stället representerar en ny, tidigare obehandlad grupp med patienter som avskräckts av sprutor, kan segmentet expandera.

De kommande veckornas data över förskrivna recept, och rapporterna från de båda bolagen, väntas ge marknaden en tydligare bild.

Fondens 10 största innehav:

1. Eli Lilly
2. Merck & Co
3. AstraZeneca
4. Thermo Fisher Scientific 
5. Johnson & Johnson
6. Vertex Pharmaceuticals
7. AbbVie
8. Boston Scientific
9. Stryker
10. Intuitive Surgical

Se fler innehav och starta ett månadssparande här.

// Astrid Samuelsson och Ellinor Hult, förvaltare av Avanza Healthcare by Samuelsson & Hult.

Tänk på att det kan svänga! Att spara i fonder, aktier och andra värdepapper har över tid varit ett bra sätt att få pengar att växa, men hur det går i framtiden vet ju ingen. Det kan gå både upp och ner så det är alltså inte säkert att du får tillbaka pengarna du satte in från början. Åsikter och slutsatser som framkommer i bloggen är skribentens egna och skall inte ses som investeringsråd och/eller åsikter från Avanza. För mer information om hur fonden förvaltas, faktablad och informationsbroschyr, se avanza.se/avanzahealthcare.