Starka rapporter men röda siffror – vad händer på börsen?

Bolagen presterar rekordvinster och man kan läsa om ”orderkross” i finansmedias rubriker. Men det räcker inte. Trots alla dessa positiva signaler lyser skärmen ändå rött när många av svenskarnas storinnehav rapporterat. Man kliar sig i huvudet – vad kan detta bero på?

Känslan från tidigare med att en bra rapport inte räcker för att kursen ska gå upp följde med in även i förra veckan. Generellt sett ser det rätt bra ut för bolagen med både bra organisk tillväxt, starka resultat och god ordertillväxt. Många bolag har slagit förväntningarna men det räcker inte, utan vi har sett stora rörelser i flera av våra svenska storbolag – och då främst på nedsidan.

Varför räckte inte vinsterna?

Man får komma ihåg att många av dessa bolag gått väldigt bra under året. Ribban har legat högt och förväntningarna har varit uppskruvade i kombination med högre värderingar på flera håll. Vi har sett precis samma tendens i USA, där marknaden reagerat med sura miner och kursfall på rapporter som egentligen slagit estimaten. Samtidigt råder det ett negativt tolkningsföreträde på börsen just nu, där marknaden hellre fokuserar på minsta lilla skavank än på det som faktiskt är bra.

AI-oron sprider sig utanför techsektorn

Dessutom har en viss oro vuxit fram kring frågan: ”Kommer alla ljusa framtidsutsikter verkligen att kunna finansieras?” Vi ser det inte minst kopplat till den enorma utbyggnaden av datacenter, infrastruktur och digitalisering. Många av bolagen som investerar som allra mest är beroende av tung belåning och billigt kapital.

När räntorna biter sig fast och avkastningen på alla dessa miljardsatsningar dröjer, börjar marknaden tveka. Om finansieringsmöjligheterna stryps riskerar planerade beställningar att skjutas upp eller försvinna helt – en osäkerhet som snabbt sprider sig ut i leverantörsleden och även drar med sig svenska verkstads- och underleverantörsbolag.

Inte konstigt med en rekyl efter uppgångarna

Tittar vi bredare på marknaden blir mönstret ännu tydligare. Storbolagsindexet OMXS30 har dragit det tunga lasset och är upp 12% i år, medan det breda Stockholmsindexet OMXSPI stannar på drygt 7% (10% inklusive utdelningar). Det är alltså främst storbolagen som sprungit i förväg, och därför är det inte så konstigt att det är där vi nu ser en rekyl och lite vinsthemtagning.

Småbolagen – annan förväntansbild, annat utfall

Vill vi fokusera på något mer positivt kan vi kika lite längre ner i listorna, på småbolagen. Många av dem har också visat upp fina siffror, men har inte alls haft samma starka kursutveckling i ryggen och handlas till mer sansade värderingar. Det har gjort att mottagandet sett stabilare ut: den senaste månaden har småbolagsindex (CSNRXSE) gått nästan 2 procentenheter bättre än OMXS30, även om småbolagen som helhet bara är upp strax över 2% sedan årsskiftet.

Hur dåligt är läget egentligen?

Det går i grunden bra på många håll, vilket bekräftas i kvartalsböckerna. Men marknaden är framåtblickande och har en tendens att springa före. När förväntningarna är höga tar investerare gärna det säkra före det osäkra.

Men med allt detta sagt: backa ett steg och se helheten. Börsen avkastar i snitt omkring 8% årligen (omkring 10% de senaste fem åren). Så även om index fallit tillbaka från topparna i september och vi inte längre är vid all-time high, har 2026 hittills varit ett riktigt fint börsår. Särskilt med tanke på kriget i Iran, skenande oljepriser och räntehöjningar till följd av kvardröjande inflationsoro. Att då ligga på en uppgång kring 12% – vilket speglar både OMXS30 och snittavkastningen för Avanzianen i år – är svårt att vara missnöjd med!

/Elin Benjaminsson, Börsstrateg